Come il mercato ha sbagliato

Il 2022 ha segnato l'inizio di un nuovo "inverno delle criptovalute", con aziende di alto profilo che sono crollate su tutta la linea e i prezzi delle valute digitali sono crollati in modo spettacolare. Gli eventi dell'anno hanno colto di sorpresa molti investitori e hanno reso molto più difficile il compito di prevedere il prezzo del bitcoin.

Il mercato delle criptovalute era inondato di esperti che facevano chiamate febbrili su dove si sarebbe diretto il bitcoin. Erano spesso positivi, anche se alcuni prevedevano correttamente che la criptovaluta scendesse sotto i $ 20,000 a moneta.

Ma molti osservatori del mercato sono stati colti alla sprovvista in quello che è stato un anno tumultuoso per le criptovalute, con i fallimenti di aziende e progetti di alto profilo che provocano onde d'urto in tutto il settore.

È iniziato a maggio con il crollo di terraUSD, o UST, uno stablecoin algoritmico che avrebbe dovuto essere ancorato uno a uno con il dollaro Americano. Il suo fallimento ha fatto crollare il token gemello luna di terraUSD e ha colpito le aziende con esposizione a entrambe le criptovalute.

Three Arrows Capital, un hedge fund con opinioni rialziste sulle criptovalute, precipitato in liquidazione ed presentato istanza di fallimento a causa della sua esposizione a terraUSD.

Poi venne il Crollo di novembre di FTX, uno dei più grandi scambi di criptovalute al mondo gestito da Sam Bankman-Fried, un dirigente spesso sotto i riflettori. Le ricadute di FTX continuano a diffondersi nel settore delle criptovalute.

Oltre ai fallimenti specifici delle criptovalute, gli investitori hanno anche dovuto fare i conti con l'aumento dei tassi di interesse, che ha messo sotto pressione gli asset a rischio, comprese le azioni e le criptovalute.

Bitcoin è sceso di circa il 75% da quando ha raggiunto il suo massimo storico di quasi $ 69,000 nel novembre 2021 e più di $ 2 trilioni sono stati spazzati via dal valore dell'intero mercato delle criptovalute. Venerdì, il bitcoin veniva scambiato a poco meno di $ 17,000.

La CNBC ha contattato le persone dietro alcune delle più audaci richieste di prezzi sul bitcoin nel 2022, chiedendo loro come hanno sbagliato e se gli eventi dell'anno hanno cambiato le loro prospettive per la più grande valuta digitale del mondo. 

Nel 2018, in una conferenza tecnologica ad Amsterdam, Tim Draper ha predetto che il bitcoin raggiungerà $ 250,000 a moneta entro la fine del 2022. Il famoso investitore della Silicon Valley indossava una cravatta viola con i loghi bitcoin e persino eseguito un rap sulla valuta digitale sul palco. 

Quattro anni dopo, sembra piuttosto improbabile che la chiamata di Draper si materializzi. Quando gli è stato chiesto del suo obiettivo di $ 250,000 all'inizio di questo mese, il fondatore di Draper Associates ha detto alla CNBC che $ 250,000 "è ancora il mio numero" - ma sta estendendo la sua previsione di sei mesi.

"Mi aspetto un volo verso criptovalute di qualità e decentralizzate come il bitcoin, e che alcune delle monete più deboli diventino reliquie", ha detto alla CNBC via e-mail.

Bitcoin dovrebbe aumentare di quasi il 1,400% rispetto al suo prezzo attuale di poco meno di $ 17,000 affinché la previsione di Draper si avveri. La sua logica è che, nonostante la liquidazione di attori importanti nel mercato come FTX, c'è ancora un enorme gruppo demografico non sfruttato per bitcoin: le donne.

"La mia ipotesi è che, dal momento che le donne controllano l'80% della spesa al dettaglio e solo 1 portafoglio bitcoin su 7 è attualmente detenuto da donne, la diga sta per rompersi", ha detto Draper.

Ad aprile, Antoni Trenchev, CEO del prestatore di criptovalute Nexo, ha dichiarato alla CNBC che pensava che la più grande criptovaluta del mondo potesse superare i $ 100,000 "entro 12 mesi". Anche se ha ancora quattro mesi da fare, Trenchev riconosce che è improbabile che il bitcoin raggiunga presto un livello così alto. 

Bitcoin "era su un percorso molto positivo" con l'adozione istituzionale in crescita, afferma Trenchev, ma "alcune forze importanti hanno interferito", tra cui un accumulo di leva finanziaria, prestiti senza garanzie o contro garanzie di bassa qualità e attività fraudolente. 

"Sono piacevolmente sorpreso dalla stabilità dei prezzi delle criptovalute, ma non credo che siamo ancora fuori pericolo e che gli effetti di secondo e terzo ordine debbano ancora manifestarsi, quindi sono un po' scettico riguardo a una forma a V recupero", ha detto Trenchev. 

L'imprenditore dice che ha anche smesso di fare previsioni sui prezzi dei bitcoin. "Il mio consiglio a tutti, tuttavia, rimane invariato", ha aggiunto. “Ottieni un punto percentuale a una cifra delle tue risorse investibili in bitcoin e non guardarlo per 5-10 anni. Ringraziami più tardi." 

Il 12 gennaio, Guido Buehler, l'ex CEO della banca svizzera regolamentata Seba, che si concentra sulle criptovalute, ha affermato che la sua azienda aveva un "modello di valutazione interno" compreso tra $ 50,000 e $ 75,000 per bitcoin nel 2022.

Il ragionamento di Buehler era che gli investitori istituzionali avrebbero aiutato a far salire il prezzo.

A quel tempo, il bitcoin veniva scambiato tra $ 42,000 e $ 45,000. Bitcoin non ha mai raggiunto i 50,000$ nel 2022.

Il dirigente, che ora gestisce la propria società di consulenza e investimento, ha affermato che il 2022 è stato un "annus horribilis", in risposta alle domande della CNBC su cosa è andato storto con la chiamata.

"La guerra in Ucraina a febbraio ha innescato uno shock per il paradigma dell'ordine mondiale e dei mercati finanziari", ha affermato Buehler, citando le conseguenze dell'aumento della volatilità del mercato e dell'aumento dell'inflazione alla luce dell'interruzione di materie prime come il petrolio.

Un altro fattore importante è stato "la consapevolezza che i tassi di interesse sono ancora il motore della maggior parte delle classi di attività", inclusa la criptovaluta, che "è stato un duro colpo per la comunità delle criptovalute, dove c'era la convinzione che questa classe di attività non fosse correlata alle attività tradizionali. "

Buehler ha affermato che anche la mancanza di gestione del rischio nel settore delle criptovalute, la mancanza di regolamentazione e le frodi sono stati i principali fattori che influenzano i prezzi.

Il dirigente rimane ottimista sul bitcoin, tuttavia, affermando che raggiungerà i 75,000 dollari "in futuro", ma che è "tutta una questione di tempismo".

"Credo che BTC abbia dimostrato la sua solidità durante tutta la crisi dal 2008 e continuerà a farlo".

Paolo Ardoino, chief technology officer di Bitfinex e Tether, ha dichiarato alla CNBC ad aprile che si aspettava che il bitcoin scendesse nettamente sotto i 40,000 dollari, ma alla fine dell'anno "ben al di sopra" dei 50,000 dollari.

"Sono una persona rialzista su bitcoin... vedo così tante cose in questo settore e così tanti paesi interessati all'adozione di bitcoin che sono davvero positivo", ha detto all'epoca.

Il giorno dell'intervista, il bitcoin era scambiato sopra i $ 41,000. La prima parte della chiamata di Ardoino era corretta: il bitcoin è sceso ben al di sotto dei $ 40,000. Ma non si è mai ripreso.

In un'e-mail di follow-up di questo mese, Ardoino ha affermato di credere nella resilienza di bitcoin e nella tecnologia blockchain alla base di essa.

“Come accennato, le previsioni sono difficili da fare. Nessuno avrebbe potuto prevedere o prevedere il numero di aziende, ben considerate dalla comunità globale, fallite in modo così spettacolare", ha detto alla CNBC.

“Rimangono alcune legittime preoccupazioni e domande sul futuro delle criptovalute. Potrebbe essere un settore instabile, ma le tecnologie sviluppate dietro di esso sono incredibili".

Un tema chiave nel 2022 è stata la correlazione del bitcoin con gli indici azionari statunitensi, in particolare il Nasdaq 100 ad alto contenuto tecnologico. A giugno, gli analisti della Deutsche Bank hanno pubblicato una nota in cui si afferma che il bitcoin potrebbe chiudere l'anno con un prezzo di circa $ 27,000. Al momento della nota, il bitcoin veniva scambiato a poco più di $ 20,000.

Si basava sulla convinzione degli analisti azionari di Deutsche Bank che l'S&P 500 sarebbe balzato a $ 4,750 entro la fine dell'anno.

Ma è improbabile che quella chiamata si materializzi.

Marion Laboure, uno degli autori del rapporto iniziale di Deutsche Bank sulle criptovalute a giugno, ha affermato che la banca ora si aspetta che il bitcoin finisca l'anno intorno ai 21,000 dollari.

"L'elevata inflazione, la stretta monetaria e la lenta crescita economica hanno probabilmente esercitato un'ulteriore pressione al ribasso sull'ecosistema delle criptovalute", ha detto Laboure alla CNBC, aggiungendo che asset più tradizionali come le obbligazioni potrebbero iniziare a sembrare più attraenti per gli investitori rispetto al bitcoin.

Laboure ha anche affermato che i crolli di alto profilo continuano a colpire il sentiment.

"Ogni volta che un attore importante nel settore delle criptovalute fallisce, l'ecosistema subisce una crisi di fiducia", ha affermato.

“Oltre alla mancanza di regolamentazione, i maggiori ostacoli per le criptovalute sono la trasparenza, i conflitti di interesse, la liquidità e la mancanza di dati disponibili affidabili. Il collasso dell'FTX ci ricorda che questi problemi continuano a essere irrisolti".

In una nota di ricerca del 9 novembre, l'analista di JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou e il suo team hanno previsto che il prezzo del bitcoin sarebbe crollato a $ 13,000 "nelle prossime settimane". Hanno avuto il vantaggio del senno di poi dopo la crisi di liquidità di FTX, che secondo loro avrebbe causato una "nuova fase di riduzione dell'indebitamento delle criptovalute", esercitando una pressione al ribasso sui prezzi.

Il costo necessario ai minatori per produrre nuovi bitcoin funge storicamente da "minimo" per il prezzo del bitcoin ed è probabile che rivisiti un minimo di $ 13,000 come visto durante i mesi estivi, hanno affermato gli analisti. Non è così lontano dal prezzo attuale del bitcoin come alcune altre previsioni, ma è comunque molto inferiore al prezzo di venerdì di poco meno di $ 17,000.

Un portavoce di JPMorgan ha dichiarato che Panigirtzoglou “non è disponibile a commentare ulteriormente” le previsioni del suo gruppo di ricerca.

Ian Harnett, co-fondatore e chief investment officer presso la società di ricerca macro Absolute Strategy Research, avvertito a giugno che la principale valuta digitale del mondo avrebbe probabilmente raggiunto i $ 13,000.

Spiegando la sua chiamata ribassista in quel momento, Harnett ha affermato che, nei precedenti rally delle criptovalute, il bitcoin aveva successivamente avuto la tendenza a scendere di circa l'80% rispetto ai massimi storici. Nel 2018, ad esempio, il token è crollato vicino a $ 3,000 dopo aver toccato un picco di quasi $ 20,000 alla fine del 2017.

L'obiettivo di Harnett è più vicino della maggior parte, ma il bitcoin dovrebbe scendere di un altro 22% per raggiungere quel livello.

Alla domanda su come si sentiva riguardo alla chiamata di oggi, Harnett ha dichiarato di essere "molto felice di suggerire che siamo ancora nel processo di sgonfiaggio della bolla dei bitcoin" e che un calo vicino a $ 13,000 è ancora sulle carte.

"Le bolle di solito vedono un'inversione dell'80%", ha detto in risposta alle domande inviate via e-mail.

Con la Federal Reserve americana probabilmente destinata ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse il prossimo anno, secondo Harnett non si può escludere un calo prolungato sotto i 13,000 dollari a 12,000 dollari o addirittura 10,000 dollari.

"Purtroppo, non esiste un modello di valutazione intrinseco per questo asset - in effetti, non c'è accordo se si tratti di una merce o di una valuta - il che significa che c'è ogni possibilità che questo possa essere scambiato al ribasso se vediamo condizioni di liquidità strette e/o un fallimento di altre entità / scambi digitali ", ha affermato.

L'investitore veterano Mark Mobius è stato probabilmente uno dei predittori più accurati di bitcoin.

A maggio, quando il prezzo del bitcoin era superiore a $ 28,000, ha detto a Financial News che il bitcoin sarebbe probabilmente sceso a $ 20,000, quindi sarebbe rimbalzato, ma alla fine sarebbe sceso a $ 10,000.

Bitcoin è sceso sotto i $ 20,000 a giugno, per poi rimbalzare ad agosto prima di scendere di nuovo per il resto dell'anno.

Tuttavia, la soglia dei 10,000 dollari non è stata raggiunta.

Mobius ha dichiarato alla CNBC prevede che il bitcoin raggiungerà i 10,000 dollari nel 2023.

Nel dicembre 2021, un mese dopo il massimo storico del bitcoin, Carol Alexander, professoressa di finanza alla Sussex University, ha dichiarato di aspettarsi che il bitcoin scenda a $ 10,000 "o anche di più" nel 2022.

Bitcoin all'epoca era sceso di circa il 30% dal suo record di quasi $ 69,000. Tuttavia, molte teste parlanti di criptovalute all'epoca prevedevano ulteriori guadagni. Alexander era una delle rare voci controcorrente.

"Se fossi un investitore ora penserei di uscire presto dal bitcoin perché il suo prezzo probabilmente crollerà l'anno prossimo", ha detto all'epoca. La sua chiamata ribassista si basava sull'idea che il bitcoin ha poco valore intrinseco e viene utilizzato principalmente per la "speculazione".

Bitcoin non è crollato fino a $ 10,000, ma Alexander si sente bene con la sua previsione. "Rispetto alle previsioni degli altri, la mia era di gran lunga la più vicina", ha detto nei commenti inviati via e-mail alla CNBC.