L'iperinflazione sta arrivando?

Questo tipo di inflazione è nuovo per molte persone negli Stati Uniti e in Europa. Gli alti livelli che hanno caratterizzato gli anni '1970 non sono stati una caratteristica. Anche se l'inflazione ha aumentato i prezzi di un'auto di base nel Regno Unito dal 1980 di circa il 500%, l'inflazione strisciante che abbiamo "goduto" per così tanto tempo non ti fa impazzire al dettaglio o quando fai il pieno di benzina o prendi un bolletta come l'inflazione che è in pieno flusso ora.

Per la cronaca, ho detto qui su Forbes che questo era in arrivo ed eccolo qui, quindi quello che sto per dire non viene dal tipo di giudizio che prevede ciò che è appena successo.

La chiamata è: la Fed e gli altri hanno un piano di gioco che funzionerà in dettaglio o lo stanno aderendo e rischiano di subire una terribile "mancanza di fallimento politico". Un fallimento della banca centrale significa che andremo a sbattere contro la depressione o a un'iperinflazione vertiginosa, quindi è la scelta chiave.

La mia tesi è questa: l'inflazione è sempre e ovunque una politica del governo, che è una specie di parafrasi della massima di Milton Friedman secondo cui l'inflazione è sempre un fenomeno monetario.

I governi fanno inflazione ed è sempre a causa di qualche tipo di necessità, buona o cattiva.

La mia tesi è che ciò che dobbiamo fare è una conseguenza della politica per riequilibrare il debito sovrano rispetto al PIL e ridurre il valore reale dei disavanzi pubblici, ripristinare le aspettative e colmare il baratro economico creato e tuttora creato dal Covid. (L'inflazione segue ogni grande disastro globale se ti interessa controllare.)

Il sistema ha bisogno di diversi anni di inflazione a questi livelli per arrivare a un punto in cui può essere riportato al 2%-3%. Tre anni se sei frettoloso, cinque anni sono fattibili e se le cose non vanno bene potrebbero facilmente essere dieci anni. In quanto tale, il denaro richiederà almeno un taglio di capelli del 100% + nel potere d'acquisto.

Questo è il piano, ma come si può controllare l'inflazione a questi livelli, quali sono le leve?

Potresti dire che sono i tassi di interesse, ma questo è totalmente sbagliato. Ogni paese del mondo con un'inflazione elevata ha tassi di interesse elevati e l'inflazione rimane alta e l'interesse rimane alto. È offerta di moneta. È possibile ridurre l'offerta di moneta con tassi di interesse elevati, che è il vecchio modo di farlo, ma è possibile aumentare i tassi di interesse indipendentemente dall'offerta di moneta e aumentare l'offerta di moneta indipendentemente dai tassi.

Questo è ciò che accadrà per mantenere l'inflazione a questi livelli negli anni a venire.

La domanda è: come?

La risposta potrebbe essere questa: nel 2008, l'allora “politica monetaria non ortodossa” del quantitative easing (QE), che ora è l'ortodossia, è stata utilizzata per sostenere le economie in crisi di liquidità. Non ha creato inflazione quando tutti se lo aspettavano. Come mai? Questo aumento dell'offerta di moneta ha fatto aumentare l'inflazione, ma in attività finanziarie, obbligazioni, azioni e immobili. Queste attività hanno una velocità di stimolo molto bassa, ma queste attività supportano le condizioni attuali fornendo garanzie ai mutuatari in difficoltà e l'aumento del prezzo delle attività diminuisce piuttosto che innescare un'orgia di spesa al negozio di liquori.

Quindi il modo per drenare denaro dal sistema è lasciare che questi asset si taglino i capelli e con un po' di fortuna la bolla si sgonfia piuttosto che scoppiare.

L'attuale correzione azionaria ha già prosciugato $ 8 trilioni di ricchezza negli Stati Uniti e un importo simile nell'attuale bond-aggieddon, sono sicuro, anche se non l'ho calcolato. Ciò avrà un ribasso sull'inflazione e lascerà alle banche centrali un meccanismo per drenare l'eccesso di offerta di moneta dal sistema preservando i tassi di interesse e, cosa molto più importante, le operazioni di liquidità a breve termine disponibili per scongiurare il panico sistemico dannoso.

La liquidità determina i prezzi delle attività che determinano la traiettoria dell'inflazione. Dato che quella traiettoria sarà quella di mantenere l'inflazione a questi livelli, la domanda è dove, ad esempio, sull'S&P 500 viene attivata la liquidità e dove viene disattivata.

Di seguito è la mia ipotesi:

Potete pensarla così: quanto tempo ci vorrà per superare gli effetti della perdita di ricchezza creata dal Covid? Ecco per quanto tempo avremo l'inflazione e per quanto tempo rimarremo in un mercato volatile che si muove per adeguarsi. Questo aggiustamento potrebbe sembrare fantastico se guardi i numeri, ma quando prendi in considerazione l'inflazione mostreranno che è stato praticato un buco del 20% nella ricchezza delle nazioni e tutte le agitazioni che dovremo affrontare saranno superare quella battuta d'arresto nel modo più agevole possibile.

E sarà accidentato, ma probabilmente non catastrofico.