La diapositiva dello yen giapponese riprende tra gli stranieri che vendono JGB

Il trading estivo significa diminuire la volatilità e variare i mercati, ma quest'anno i trader potrebbero trovarsi di fronte a qualcosa di diverso. Uno dei motivi è il calo dello yen giapponese, che ha innescato ampi movimenti nel mercato FX e, indirettamente, in altri.

Il deprezzamento dello yen giapponese è a dir poco impressionante. Ha superato il 20% da marzo, un livello sbalorditivo.

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Ma non è la prima volta che vediamo mosse del genere. Inoltre, non è la prima volta che la Bank of Japan (BOJ) è completamente balistica nei suoi sforzi per portare l'inflazione all'obiettivo.

Non è riuscito a farlo per così tanto tempo, poiché ogni tentativo di portare l'inflazione vicino a zero o inferiore è fallito. Ora ha buone possibilità poiché i prezzi dell'energia sono in aumento ovunque nel mondo e l'inflazione è aumentata a livelli che non si vedevano da decenni.

È timidamente aumentato anche in Giappone. Ma non impedirà alla BOJ di allentarsi e divergere dalle altre banche centrali. Semmai, questa è l'occasione per la BOJ di ripulire la sua reputazione e ristabilire la fiducia nella sua capacità di generare inflazione come definito dal suo obiettivo di stabilità dei prezzi.

Gli stranieri vendono JGB a un ritmo accelerato

Uno dei grafici più interessanti che ha fatto il giro in questi ultimi giorni mostra i dati sul flusso di capitale in entrata e in uscita da JGB o titoli di stato giapponesi. Rivela che la scorsa settimana gli stranieri hanno ridotto drasticamente le loro partecipazioni in JGB, vendendo quasi 40 miliardi di dollari in una sola settimana.

Tutti sanno chi è l'acquirente: la Banca del Giappone. Nel tentativo di tenere sotto controllo i rendimenti, la Bank of Japan acquista tutte le obbligazioni che riesce a ottenere.

Ora detiene più della metà di tutti i JGB, un record. Quindi, c'è una spiegazione per la continua debolezza dello yen.

Quindi il deprezzamento dello yen si fermerà durante l'estate? Improbabile.

La BOJ può intervenire verbalmente di tanto in tanto, tremando sul fatto che uno yen debole sia dannoso per l'economia. Ma il mercato ha già iniziato a scontare gli aumenti dei tassi in altre grandi economie del mondo.

Ad esempio, il mercato ha ora scontato alcuni rialzi dei tassi da parte della Fed nel 2023. Inoltre, la Banca centrale europea vede la sua finestra di rialzi dei tassi chiudersi quest'estate.

Per riassumere, non si dovrebbe scartare la possibilità che la BOJ continui ad allentarsi fino a quando le altre banche centrali non inizieranno a farlo. In altre parole, è più probabile che la BOJ non faccia parte dell'attuale ciclo di inasprimento globale.

In questo caso, la corsa dello yen è appena iniziata.