Le ultime due crisi energetiche che hanno minacciato il fallimento di centinaia di compagnie energetiche hanno riscritto il playbook delle fusioni e acquisizioni di petrolio e gas. In precedenza, le compagnie petrolifere e del gas effettuavano numerose acquisizioni tattiche o cicliche aggressive sulla scia di un crollo dei prezzi dopo che molti asset in difficoltà erano diventati disponibili a buon mercato. Tuttavia, il crollo del prezzo del petrolio del 2020 che ha portato i prezzi del petrolio in territorio negativo ha visto le società energetiche adottare un approccio più moderato, strategico e incentrato sull'ambiente per tagliare le operazioni di fusione e acquisizione.
Secondo i dati diffusi dalla società di intelligence energetica Enverus, citati da Reuters, gli Stati Uniti trattano petrolio e gas si è contratto del 65% su base annua a 12 miliardi di dollari durante il secondo trimestre, ben lontano dai 34.8 miliardi di dollari del corrispondente periodo dello scorso anno, poiché l'elevata volatilità dei prezzi delle materie prime ha lasciato scontri tra acquirenti e venditori sui valori delle attività.
Ma gli affari nel settore petrolifero statunitense stanno lentamente iniziando a riprendersi, con Enverus che ha notato che le fusioni e le acquisizioni sono aumentate fino a raggiungere i 16 miliardi di dollari nel terzo trimestre, al massimo quest'anno.
Nella sua relazione trimestrale, Enverus osserva che il terzo trimestre è stato il trimestre più attivo nel settore del petrolio e del gas finora quest'anno. Tuttavia, il valore dell'operazione nei primi nove mesi è stato di soli 3 miliardi di dollari, significativamente inferiore ai 36 miliardi di dollari registrati nello stesso periodo dell'anno scorso.
"Le aziende stanno utilizzando la liquidità generata dagli alti prezzi delle materie prime per ripagare il debito e premiare gli azionisti piuttosto che cercare acquisizioni. Gli investitori sembrano ancora scettici nei confronti di fusioni e acquisizioni di società pubbliche e tengono il management a standard elevati nelle operazioni. Gli investitori desiderano che le acquisizioni abbiano un prezzo favorevole rispetto alle azioni di un acquirente su metriche di rendimento chiave come il rendimento del flusso di cassa libero per dare un aumento immediato ai dividendi e ai riacquisti di azioni proprie”, ha detto a Reuters Andrew Dittmar, direttore di Enverus.
Operazioni M&A del terzo trimestre
Secondo Enverus, il più grande accordo di fusione e acquisizione dell'ultimo trimestre è stato EQT Corpdi (NYSE: EQT) Acquisto di 5.2 miliardi di dollari di produzione di gas naturaler THQ Appalachi I LLC così come le attività associate alla pipeline di Xcl Midstream. THQ Appalachia, che è di proprietà di un produttore di gas privato Rimorchiatore operativo in collina.
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EQT ha affermato che le attività acquisite includono ~90 acri netti principali che compensano la proprietà in locazione principale esistente in West Virginia, producendo 800 milioni di cfe/giorno e si prevede che genereranno flusso di cassa libero a prezzi medi del gas naturale superiori a ~$ 1.35/MMBtu nei prossimi cinque anni. La società ha anche raddoppiato il suo programma di riacquisto a $ 2 miliardi e ha affermato che sta aumentando il suo obiettivo di riduzione del debito di fine anno 2023 a $ 4 miliardi da $ 2.5 miliardi.
L'anno scorso, EQT ha presentato un piano incentrato sulla produzione di più gas naturale liquefatto aumentando drasticamente la perforazione di gas naturale negli Appalachi e intorno ai bacini di scisto del paese, nonché la capacità del gasdotto e dei terminali di esportazione, che non solo aumenterebbe la sicurezza energetica degli Stati Uniti, ma aiuta anche a spezzare la dipendenza globale dal carbone e da paesi come la Russia e l'Iran. La sua ultima acquisizione, quindi, aiuterà l'azienda a raggiungere il suo obiettivo. Le azioni EQT sono quasi raddoppiate da inizio anno.
Il secondo affare più grande dello scorso periodo è stato l'affare da 4 miliardi di dollari del gestore patrimoniale tedesco IKAV Energia dell'Aera, una joint venture petrolifera della California tra Shell plc (NYSE: SHEL) e Exxon Mobil (Borsa di New York: XOM). Operando principalmente nella San Joaquin Valley della California centrale, Aera è uno dei maggiori produttori di petrolio della California con 125 bbl/giorno di petrolio con 32 milioni di piedi cubi/giorno di gas naturale, generando circa $ 1 miliardo di contanti all'anno. Un anno fa, Reuters ha riferito che Shell voleva uscire dall'impresa, e Exxon in seguito si unì allo sforzo, assistita da un consulente finanziario JPMorgan Chase.
A settembre, società mineraria e di royalty per petrolio e gas Sito Royalty Corp. (NYSE: STR) viene fusa con Minerali Brigham (NYSE: MNRL) in un accordo su tutte le azioni con un valore d'impresa aggregato di ~ $ 4.8 miliardi, creando così una delle più grandi società minerarie e di royalties quotate in borsa negli Stati Uniti.
Come il resto del settore, Sitio e Brigham hanno visto entrambi i loro profitti e profitti espandersi rapidamente sulla scia dell'aumento dei prezzi del petrolio. L'unione delle due società consentirà alla nuova entità di ottenere significative economie di scala e diventare un leader nel settore dei diritti minerari.
La fusione ha creato una società con attività complementari di alta qualità nel bacino del Permiano e in altre regioni focalizzate sul petrolio. La società combinata avrà quasi 260 acri di royalty netti, 50.3 pozzi netti in linea di vista gestiti da un insieme diversificato e ben capitalizzato di società E&P e una produzione netta pro-forma del secondo trimestre di 2 K boe/giorno. Si prevede inoltre che l'accordo porti a 32.8 milioni di dollari in sinergie di costi di cassa operativi annuali.
Gli azionisti di Sitio e Brigham hanno ricevuto rispettivamente il 54% e il 46% della società combinata, su base completamente diluita. Sitio Royalty recentemente ha riportato un utile netto del secondo trimestre di $ 2 milioni su ricavi di $ 72 milioni.
Un altro affare degno di nota: Diamondback Energia Inc. (NASDAQ: FANG) ha stipulato un accordo di acquisire tutti gli interessi su beni di terzi e i relativi beni di FireBird Energia LLC per 775 milioni di dollari in contanti e 5.86 milioni di azioni Diamondback con un accordo del valore di 1.6 miliardi di dollari.
Eagle Ford a fuoco
L'Eagle Ford è stata la regione più colpita nella zona di scisto degli Stati Uniti ed è rimasta indietro rispetto ad altre regioni durante l'attuale aumento della produzione. Ma come società di analisi energetica Energia RBN ha notato, M&A e trivellazioni sono recentemente aumentate nel gioco dello scisto.
Vale a dire, due settimane fa, Olio di maratona (NYSE: MRO) ha annunciato di aver stipulato a accordo definitivo per acquisire le attività di Eagle Ford di Guardiamarina Risorse Naturali per 3 miliardi di dollari. Marathon afferma di aspettarsi che l'accordo sia "immediatamente e significativamente accrescitivo per le principali metriche finanziarie" e genererà un aumento del 17% al flusso di cassa operativo del 2023 e un aumento del 15% al flusso di cassa libero, migliorando immediatamente le distribuzioni degli azionisti.
Alla fine di settembre, Devon Energy (NYSE: DVN) ha chiuso il $ 1.8 miliardi di acquisizione del produttore privato Eagle Ford Valido Energia. Secondo Devon, questa acquisizione ha assicurato una posizione di superficie privilegiata di 42,000 acri netti (interesse di lavoro del 90%) adiacente all'attuale proprietà in affitto di Devon nel bacino. La produzione attuale dagli asset acquisiti è di ~35,000 Boe al giorno e si prevede che aumenterà fino a una media di 40,000 Boe al giorno nel corso del prossimo anno.
In precedenza, Risorse EOG (NYSE: EOG) ha annunciato l'intenzione di farlo espandere notevolmente la sua produzionen di gas naturale al suo gioco di gas Dorado nella Eagle Ford. EOG ha stimato che le sue attività Dorado detengono ~ 21 trilioni di piedi cubi (Tcf) di gas a un costo di pareggio inferiore a $ 1.25 / MMBtu.
L'attività di perforazione è aumentata anche nell'Eagle Ford, con la regione che ora ospita 71 impianti di perforazione rispetto ai soli 20 di un anno fa.
Nel complesso, l'attività di perforazione e fracking dello scisto negli Stati Uniti sta mostrando buoni segnali di ripresa numero attuale di rig di 779 ben 223 impianti in più rispetto a un anno fa. Ma una ripresa completa è tutt'altro che garantita: EOG ha previsto che la produzione complessiva di petrolio degli Stati Uniti aumenterà tra i 700,000 e gli 800,000 barili al giorno quest'anno. Tuttavia, il massimo dirigente di EOG ha avvertito che i guadagni del prossimo anno probabilmente diminuiranno. Risorse naturali pioniere (NYSE: PXD) ha una prospettiva ancora più cupa, prevedendo che quest'anno la produzione statunitense aumenterà solo di circa 500,000 barili al giorno, una delle previsioni più basse di qualsiasi analista, e scenderà ancora di più rispetto a quella del prossimo anno.
Considerando che RBN Energy ha propagandato la rinascita in corso nell'Eagle Ford, guardando il quadro più ampio rivela che il rimbalzo è tutt'altro che consolidato e deve ancora essere all'altezza della forte accelerazione nel periodo 2012-2015. Ciò vale per l'intero Shale Patch degli Stati Uniti poiché i dirigenti petroliferi limitano la loro espansione e preferiscono restituire la liquidità in eccesso agli azionisti.
Fonte: US Energy Information Administration (EIA)
Una settimana fa, l'Energy Information Administration (EIA) ha pubblicato il suo ultimo Prospettive energetiche a breve termine (STEO) in cui ha rivisto le sue prospettive di produzione di petrolio per il 2022 e il 2023. Le nuove proiezioni hanno suscitato reazioni contrastanti su tutta la linea, con Dice Bloomberg, "La proiezione suggerisce che il ritmo della crescita dello scisto statunitense, una delle poche fonti di maggiore nuova offerta nell'ultimo anno, stia rallentando nonostante i prezzi del petrolio si aggirino intorno ai 90 dollari al barile, circa il doppio dei costi di pareggio della maggior parte dei produttori nazionali. Se la tendenza continua, priverebbe il mercato globale di ulteriori barili per contribuire a compensare i tagli alla produzione dell'OPEC+ e l'interruzione delle forniture russe durante la sua invasione dell'Ucraina. "
Di recente, la società norvegese di intelligence energetica Rystad Energy lo ha rivelato solo 44 round di leasing di petrolio e gas avrà luogo a livello globale quest'anno, il minor numero dal 2000 e ben lontano dal record di 105 colpi nel 2019. Secondo l'analista energetico norvegese, solo due nuovi blocchi avevano ottenuto la licenza per la perforazione negli Stati Uniti alla fine di agosto quest'anno senza nuove offerte per leasing di petrolio e gas originate dalla stessa amministrazione Biden. In effetti, la manciata di aste che sono andate avanti sotto Biden o che si sono concluse con la sua presidenza sono state decise durante la presidenza di Donald Trump. Nel frattempo, Rystad ha rivelato che Brasile, Norvegia e India sono i leader mondiali in termini di nuove licenze.
Possiamo, quindi, supporre che un rimbalzo delle fusioni e acquisizioni, così come dell'attività di perforazione, potrebbe non tradursi necessariamente in un pieno ritorno dello scisto, soprattutto alla luce del nuovo playbook dello scisto di limitare la spesa, l'elevata inflazione e l'elevato costo del lavoro e delle attrezzature.
Di Alex Kimani per OilScore
Altre letture dal petrolio:
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/m-boom-may-not-lead-020000622.html