I rialzisti si stanno aggrappando al gioco quando celebrano il recente aumento del volume delle vendite allo scoperto.
Credono erroneamente che l'interesse a breve - la percentuale di azioni di una società vendute allo scoperto - sia un indicatore contrarian. Se così fosse, sarebbe rialzista quando il rapporto di interesse short è alto, come lo è ora. In effetti, i venditori allo scoperto, che fanno soldi quando le azioni di un'azienda cadono, hanno più spesso ragione che torto.
Quindi il recente aumento degli interessi a breve è un segnale preoccupante. È quanto emerge da una ricerca condotta da Matthew Ringgenberg, professore di finanza all'Università dello Utah e uno dei massimi esperti accademici nell'interpretazione del comportamento dei venditori allo scoperto.
Nella sua studio fondamentale su questo argomento, ha riferito che, se correttamente interpretato, il rapporto di vendita allo scoperto "è probabilmente il più forte predittore noto di rendimenti azionari aggregati" nei successivi 12 mesi, sovraperformando uno qualsiasi dei numerosi indicatori popolari utilizzati per prevedere i rendimenti, come il prezzo- rapporto tra guadagni o prezzo del libro.
La mia menzione di "corretta interpretazione" si riferisce alla scoperta di Ringgenberg secondo cui i dati grezzi di vendita allo scoperto diventano un predittore migliore esprimendo dove si trova il rapporto di vendita allo scoperto rispetto alla sua tendenza sottostante. Il rapporto grezzo rappresenta il numero di azioni vendute allo scoperto come percentuale del totale delle azioni in circolazione. La versione detrend di Ringgenberg di questo rapporto di vendita allo scoperto è tracciata nel grafico di accompagnamento, di seguito.
Si noti dal grafico che, ma per un picco di un mese nel 2013, questo rapporto di interesse short detrended è alto quasi quanto lo era prima del mercato ribassista del 2007-2009 che ha accompagnato la crisi finanziaria globale e durante il rapido calo che ha accompagnato i primi lockdown della pandemia di Covid-19. Questo è abbastanza preoccupante, ovviamente, ma Ringgenberg in un'intervista ha anche attirato l'attenzione sull'aumento del rapporto nell'ultimo anno, uno dei più bruschi degli ultimi anni.
Questo forte aumento è un segnale particolarmente preoccupante perché significa che i venditori allo scoperto sono diventati più aggressivamente ribassisti con il calo dei prezzi. Ciò, a sua volta, significa che ritengono che le azioni siano ancora meno attraenti ora di quanto non fossero all'inizio di quest'anno.
Vale sempre la pena sottolineare, tuttavia, che nessun indicatore è perfetto. Mi sono concentrato sul rapporto detrended di Ringgenberg in a colonna lo scorso marzo, quando era molto più basso di oggi e più vicino alla neutralità. Tuttavia, l'S&P 500
SPX,
-2.80%
è inferiore del 9.2% oggi rispetto a quando si trovava allora.
Quindi non ci sono garanzie, come non c'è mai.
Perché i venditori allo scoperto hanno più ragione che torto?
Il motivo per cui i venditori allo scoperto hanno più ragione che torto è che ci sono formidabili barriere alla vendita allo scoperto di un'azione, secondo Adam Reed, professore di finanza presso l'Università della Carolina del Nord a Chapel Hill. A causa di queste barriere, i venditori allo scoperto devono essere particolarmente impegnati e fiduciosi. Anche se ciò non significa che avranno sempre ragione, significa che le probabilità sono più a loro favore rispetto agli investitori che stanno semplicemente acquistando azioni.
Reed ha fornito diversi esempi delle barriere che i venditori allo scoperto devono affrontare, tra cui la spesa e la difficoltà di prendere in prestito azioni per venderle allo scoperto (che a volte è formidabile), la potenziale perdita di una vendita allo scoperto (che è infinita), la regola del rialzo che impedisce vendite allo scoperto su un tick al ribasso se i mercati sono in calo e così via.
La linea di fondo? Il recente anticipo sul breve interesse è preoccupante. Anche se pensi che il mercato non abbia ancora molto da perdere, ti stai prendendo in giro se pensi che il rialzo sia effettivamente rialzista.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected].
Opinione: uno degli indicatori del mercato azionario più affidabili - il rapporto di interesse a breve - è vicino a un livello record, e questo è un presagio ribassista
Joe Raedle / Getty Images
I rialzisti si stanno aggrappando al gioco quando celebrano il recente aumento del volume delle vendite allo scoperto.
Credono erroneamente che l'interesse a breve - la percentuale di azioni di una società vendute allo scoperto - sia un indicatore contrarian. Se così fosse, sarebbe rialzista quando il rapporto di interesse short è alto, come lo è ora. In effetti, i venditori allo scoperto, che fanno soldi quando le azioni di un'azienda cadono, hanno più spesso ragione che torto.
Quindi il recente aumento degli interessi a breve è un segnale preoccupante. È quanto emerge da una ricerca condotta da Matthew Ringgenberg, professore di finanza all'Università dello Utah e uno dei massimi esperti accademici nell'interpretazione del comportamento dei venditori allo scoperto.
Nella sua studio fondamentale su questo argomento, ha riferito che, se correttamente interpretato, il rapporto di vendita allo scoperto "è probabilmente il più forte predittore noto di rendimenti azionari aggregati" nei successivi 12 mesi, sovraperformando uno qualsiasi dei numerosi indicatori popolari utilizzati per prevedere i rendimenti, come il prezzo- rapporto tra guadagni o prezzo del libro.
La mia menzione di "corretta interpretazione" si riferisce alla scoperta di Ringgenberg secondo cui i dati grezzi di vendita allo scoperto diventano un predittore migliore esprimendo dove si trova il rapporto di vendita allo scoperto rispetto alla sua tendenza sottostante. Il rapporto grezzo rappresenta il numero di azioni vendute allo scoperto come percentuale del totale delle azioni in circolazione. La versione detrend di Ringgenberg di questo rapporto di vendita allo scoperto è tracciata nel grafico di accompagnamento, di seguito.
Si noti dal grafico che, ma per un picco di un mese nel 2013, questo rapporto di interesse short detrended è alto quasi quanto lo era prima del mercato ribassista del 2007-2009 che ha accompagnato la crisi finanziaria globale e durante il rapido calo che ha accompagnato i primi lockdown della pandemia di Covid-19. Questo è abbastanza preoccupante, ovviamente, ma Ringgenberg in un'intervista ha anche attirato l'attenzione sull'aumento del rapporto nell'ultimo anno, uno dei più bruschi degli ultimi anni.
Questo forte aumento è un segnale particolarmente preoccupante perché significa che i venditori allo scoperto sono diventati più aggressivamente ribassisti con il calo dei prezzi. Ciò, a sua volta, significa che ritengono che le azioni siano ancora meno attraenti ora di quanto non fossero all'inizio di quest'anno.
Vale sempre la pena sottolineare, tuttavia, che nessun indicatore è perfetto. Mi sono concentrato sul rapporto detrended di Ringgenberg in a colonna lo scorso marzo, quando era molto più basso di oggi e più vicino alla neutralità. Tuttavia, l'S&P 500
-2.80%
SPX,
è inferiore del 9.2% oggi rispetto a quando si trovava allora.
Quindi non ci sono garanzie, come non c'è mai.
Perché i venditori allo scoperto hanno più ragione che torto?
Il motivo per cui i venditori allo scoperto hanno più ragione che torto è che ci sono formidabili barriere alla vendita allo scoperto di un'azione, secondo Adam Reed, professore di finanza presso l'Università della Carolina del Nord a Chapel Hill. A causa di queste barriere, i venditori allo scoperto devono essere particolarmente impegnati e fiduciosi. Anche se ciò non significa che avranno sempre ragione, significa che le probabilità sono più a loro favore rispetto agli investitori che stanno semplicemente acquistando azioni.
Reed ha fornito diversi esempi delle barriere che i venditori allo scoperto devono affrontare, tra cui la spesa e la difficoltà di prendere in prestito azioni per venderle allo scoperto (che a volte è formidabile), la potenziale perdita di una vendita allo scoperto (che è infinita), la regola del rialzo che impedisce vendite allo scoperto su un tick al ribasso se i mercati sono in calo e così via.
La linea di fondo? Il recente anticipo sul breve interesse è preoccupante. Anche se pensi che il mercato non abbia ancora molto da perdere, ti stai prendendo in giro se pensi che il rialzo sia effettivamente rialzista.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected].
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo