L'inflazione si sta rivelando più difficile da frenare di quanto previsto dal presidente della Federal Reserve Powell, e nonostante indicatori di una possibile recessione, i consumatori e le aziende apparentemente non hanno ricevuto il promemoria.
Quando l'inflazione negli Stati Uniti ha raggiunto il picco del 9.1% nel giugno 2022, gli analisti hanno attribuito circa la metà del problema alla pandemia di COVID-19 strozzature dal lato dell'offerta – compresi i blocchi che rallentano le fabbriche in Cina, i porti ostruiti e la carenza di semiconduttori.
Come chiariscono questi colli di bottiglia, l'inflazione rimane ostinata perché le politiche fiscali e monetarie statunitensi non sono abbastanza restrittive.
Il deficit del bilancio federale — grazie all'aumento spesa per diritti, la legge sui chip e sulla ricerca e sviluppo, la legge sulla riduzione dell'inflazione, salvataggi per i sistemi pensionistici sindacali e la guerra in Ucraina - è stimato dal Congressional Budget Office a $ 1.41 trilioni per l'anno fiscale 2023. Si tratta di un enorme aumento rispetto all'anno fiscale 2019, l'ultimo anno pre-pandemia, quando il divario di bilancio era $984 miliardi.
Nel complesso, il disavanzo è aumentato al 5.4% del PIL dal 4.6% di prima del COVID e dovrebbe salire al 6.1% entro il 2025. Queste differenze percentuali potrebbero non sembrare grandi, ma in realtà riflettono molti stimoli aggiuntivi.
Il presidente Joe Biden promette che il suo budget proposto, in scadenza il 9 marzo, ridurrà la spesa in deficit entro $ 2 trilioni su 10 anni, ma ciò impallidisce rispetto al balzo di $ 21 trilioni di debito federale detenuto dal pubblico che il CBO prevede entro il 2033.
" Una vera disciplina di bilancio non è possibile senza una riforma dei diritti. "
Dai la colpa a ciò che ti piace - i tagli alle tasse di Trump o l'agenda progressista di Biden - ma i negoziati per aumentare il tetto del debito nazionale e frenare la spesa federale si stanno degradando in una farsa politica.
I diritti rappresentano Il 64% della spesa federale e un altro 9% è il servizio del debito. I repubblicani della Camera possono chiedere tagli alla spesa per aumentare il tetto del debito, ma non hanno presentato un budget o un piano per tagliare i diritti.
Il presidente adesca i repubblicani dicendo vogliono tagliare la previdenza sociale e l'assistenza sanitaria. I repubblicani negano tali intenzioni, ma una vera disciplina di bilancio non è possibile senza una riforma dei diritti.
Ciò richiede il ripristino della solvibilità a lungo termine di Social Security e Medicare aumentando l'età pensionabile e di ammissibilità, insieme a misure ragionevoli per frenare altri programmi di rete di sicurezza. Ad esempio, limitando l'ammissibilità per il Credito d'imposta per l'infanzia e Buoni alimentari agli adulti disposti a lavorare, ai disabili e agli anziani aventi diritto a Medicare.
In questo contesto, la Fed non è stata affatto aggressiva. Quando l'ex presidente della Fed Paul Volcker attaccò la Grande Inflazione, il ritmo degli aumenti dei prezzi raggiunse il picco del 14.8% nel marzo 1980 e la Fed successivamente aumentò il tasso sui fondi federali a circa 19%.
La Fed finora ha innalzato il tasso effettivo sui fondi federali a poco più della metà del picco di inflazione dello scorso giugno, e i tassi su entrambe le 1-
TMUBMUSD 01Y,
5.102%
e 10 anni Treasurys
TMUBMUSD 10Y,
3.968%
sono attualmente circa il 5% e il 4%, rispettivamente. Misurati rispetto alla lettura più recente dell'IPC, i tassi di interesse reali sono negativi.
Durante i primi 12 mesi della pandemia, la Fed ha mantenuto il tasso sui fondi federali vicino allo zero con l'inflazione all'1.1%. Ora il tasso sui fondi federali è inferiore al 5% con l'inflazione al 6.4%. Quel divario più ampio fa apparire la politica monetaria meno restrittiva ora rispetto a quando l'economia era in fase di arresto per pandemia.
Molta copertura mediatica è stata dedicata alla grande tecnologia e licenziamenti delle banche di investimento ma il primo sovra-assunti durante la pandemia con l'aumento della domanda di servizi tecnologici e la struttura dei bonus di quest'ultimo crea un effetto a fisarmonica con i flussi e riflussi degli affari. Altrove nell'economia, le assunzioni sono solide, le opportunità di lavoro superano il numero di disoccupati 2 a 1, i salari aumentano di circa il 6% all'anno e le famiglie sembrano ancora sicure di spendere.
La Fed dà molta importanza alle aspettative dei consumatori. Inflazione attesa su un anno misurata dalla media del Conference Board, Fed di New York ed University of Michigan sondaggi è del 5%. Aspettative di inflazione misurate dagli spread tra i tassi del Tesoro a un anno nominali e corretti per l'inflazione e le indagini sui consumatori hanno costantemente sottostimato l'inflazione un anno dopo.
I mutui raccontano una storia
I sondaggi sul sentiment sono interessanti, ma osservare il comportamento del mercato è meglio. Quindi, diamo un'occhiata al mercato dei mutui.
Nel mese di ottobre, il Mutuo a 30 anni ha raggiunto il picco del 7.1%, ma è sceso al 6.2% a metà gennaio. I costruttori di case hanno riportato a ondata in interesse dell'acquirente - domande di mutuo per gli acquisti di casa rimbalzati. Le famiglie non vedranno un mutuo del 6.2% come gravoso se si aspettano che l'inflazione continui a ruggire.
In tutta onestà con la Fed, l'IPC sta sopravvalutando l'inflazione, perché gli affitti sui nuovi contratti di locazione sono in calo ed quelli filtrano nell'indice con un ritardo.
Entro la fine dell'anno, il costo del riparo trascinerà verso il basso le letture dell'inflazione. Tuttavia, se il mercato del lavoro continua il suo ritmo robusto di assunzioni, gli affitti ricominceranno a salire e trascineranno le stampe sull'inflazione, ancora una volta con un ritardo.
Alla fine, la Fed dovrà alzare molto di più i tassi per far scendere l'inflazione al 2% e mantenerla lì.
Peter Morici è un economista e professore emerito di economia all'Università del Maryland e un editorialista nazionale.
Di più: Cosa vogliono sentire gli investitori del mercato azionario quando Powell della Fed testimonierà davanti al Congresso questa settimana
Leggi anche: Il Daly della Fed vede la necessità di una politica dei tassi di interesse "più alta per più tempo".
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Opinione: Powell dovrà spingere i tassi ancora più in alto affinché la Fed porti l'inflazione al 2%
L'inflazione si sta rivelando più difficile da frenare di quanto previsto dal presidente della Federal Reserve Powell, e nonostante indicatori di una possibile recessione, i consumatori e le aziende apparentemente non hanno ricevuto il promemoria.
Quando l'inflazione negli Stati Uniti ha raggiunto il picco del 9.1% nel giugno 2022, gli analisti hanno attribuito circa la metà del problema alla pandemia di COVID-19 strozzature dal lato dell'offerta – compresi i blocchi che rallentano le fabbriche in Cina, i porti ostruiti e la carenza di semiconduttori.
Come chiariscono questi colli di bottiglia, l'inflazione rimane ostinata perché le politiche fiscali e monetarie statunitensi non sono abbastanza restrittive.
Il deficit del bilancio federale — grazie all'aumento spesa per diritti, la legge sui chip e sulla ricerca e sviluppo, la legge sulla riduzione dell'inflazione, salvataggi per i sistemi pensionistici sindacali e la guerra in Ucraina - è stimato dal Congressional Budget Office a $ 1.41 trilioni per l'anno fiscale 2023. Si tratta di un enorme aumento rispetto all'anno fiscale 2019, l'ultimo anno pre-pandemia, quando il divario di bilancio era $984 miliardi.
Nel complesso, il disavanzo è aumentato al 5.4% del PIL dal 4.6% di prima del COVID e dovrebbe salire al 6.1% entro il 2025. Queste differenze percentuali potrebbero non sembrare grandi, ma in realtà riflettono molti stimoli aggiuntivi.
Il presidente Joe Biden promette che il suo budget proposto, in scadenza il 9 marzo, ridurrà la spesa in deficit entro $ 2 trilioni su 10 anni, ma ciò impallidisce rispetto al balzo di $ 21 trilioni di debito federale detenuto dal pubblico che il CBO prevede entro il 2033.
" Una vera disciplina di bilancio non è possibile senza una riforma dei diritti. "
Dai la colpa a ciò che ti piace - i tagli alle tasse di Trump o l'agenda progressista di Biden - ma i negoziati per aumentare il tetto del debito nazionale e frenare la spesa federale si stanno degradando in una farsa politica.
I diritti rappresentano Il 64% della spesa federale e un altro 9% è il servizio del debito. I repubblicani della Camera possono chiedere tagli alla spesa per aumentare il tetto del debito, ma non hanno presentato un budget o un piano per tagliare i diritti.
Il presidente adesca i repubblicani dicendo vogliono tagliare la previdenza sociale e l'assistenza sanitaria. I repubblicani negano tali intenzioni, ma una vera disciplina di bilancio non è possibile senza una riforma dei diritti.
Ciò richiede il ripristino della solvibilità a lungo termine di Social Security e Medicare aumentando l'età pensionabile e di ammissibilità, insieme a misure ragionevoli per frenare altri programmi di rete di sicurezza. Ad esempio, limitando l'ammissibilità per il Credito d'imposta per l'infanzia e Buoni alimentari agli adulti disposti a lavorare, ai disabili e agli anziani aventi diritto a Medicare.
In questo contesto, la Fed non è stata affatto aggressiva. Quando l'ex presidente della Fed Paul Volcker attaccò la Grande Inflazione, il ritmo degli aumenti dei prezzi raggiunse il picco del 14.8% nel marzo 1980 e la Fed successivamente aumentò il tasso sui fondi federali a circa 19%.
La Fed finora ha innalzato il tasso effettivo sui fondi federali a poco più della metà del picco di inflazione dello scorso giugno, e i tassi su entrambe le 1-
5.102%
3.968%
TMUBMUSD 01Y,
e 10 anni Treasurys
TMUBMUSD 10Y,
sono attualmente circa il 5% e il 4%, rispettivamente. Misurati rispetto alla lettura più recente dell'IPC, i tassi di interesse reali sono negativi.
Durante i primi 12 mesi della pandemia, la Fed ha mantenuto il tasso sui fondi federali vicino allo zero con l'inflazione all'1.1%. Ora il tasso sui fondi federali è inferiore al 5% con l'inflazione al 6.4%. Quel divario più ampio fa apparire la politica monetaria meno restrittiva ora rispetto a quando l'economia era in fase di arresto per pandemia.
Molta copertura mediatica è stata dedicata alla grande tecnologia e licenziamenti delle banche di investimento ma il primo sovra-assunti durante la pandemia con l'aumento della domanda di servizi tecnologici e la struttura dei bonus di quest'ultimo crea un effetto a fisarmonica con i flussi e riflussi degli affari. Altrove nell'economia, le assunzioni sono solide, le opportunità di lavoro superano il numero di disoccupati 2 a 1, i salari aumentano di circa il 6% all'anno e le famiglie sembrano ancora sicure di spendere.
La Fed dà molta importanza alle aspettative dei consumatori. Inflazione attesa su un anno misurata dalla media del Conference Board, Fed di New York ed University of Michigan sondaggi è del 5%. Aspettative di inflazione misurate dagli spread tra i tassi del Tesoro a un anno nominali e corretti per l'inflazione e le indagini sui consumatori hanno costantemente sottostimato l'inflazione un anno dopo.
I mutui raccontano una storia
I sondaggi sul sentiment sono interessanti, ma osservare il comportamento del mercato è meglio. Quindi, diamo un'occhiata al mercato dei mutui.
Nel mese di ottobre, il Mutuo a 30 anni ha raggiunto il picco del 7.1%, ma è sceso al 6.2% a metà gennaio. I costruttori di case hanno riportato a ondata in interesse dell'acquirente - domande di mutuo per gli acquisti di casa rimbalzati. Le famiglie non vedranno un mutuo del 6.2% come gravoso se si aspettano che l'inflazione continui a ruggire.
In tutta onestà con la Fed, l'IPC sta sopravvalutando l'inflazione, perché gli affitti sui nuovi contratti di locazione sono in calo ed quelli filtrano nell'indice con un ritardo.
Entro la fine dell'anno, il costo del riparo trascinerà verso il basso le letture dell'inflazione. Tuttavia, se il mercato del lavoro continua il suo ritmo robusto di assunzioni, gli affitti ricominceranno a salire e trascineranno le stampe sull'inflazione, ancora una volta con un ritardo.
Alla fine, la Fed dovrà alzare molto di più i tassi per far scendere l'inflazione al 2% e mantenerla lì.
Peter Morici è un economista e professore emerito di economia all'Università del Maryland e un editorialista nazionale.
Di più: Cosa vogliono sentire gli investitori del mercato azionario quando Powell della Fed testimonierà davanti al Congresso questa settimana
Leggi anche: Il Daly della Fed vede la necessità di una politica dei tassi di interesse "più alta per più tempo".
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo