Powell ha cambiato tutto questa settimana sulla visione del mercato dei tassi di interesse

Presidente della Federal Reserve Girolamo Powell'Il suo discorso preparato questa settimana al Congresso ha richiesto solo pochi minuti, ma ha cambiato tutto.

In quelle osservazioni, il leader della banca centrale ha esposto un nuovo paradigma per come vede la Fed il suo percorso politico, che a quanto pare vedrà tassi di interesse ancora più elevati per un periodo di tempo più lungo di quanto si pensasse in precedenza.

Le conseguenze hanno costretto il mercato, che da tempo cercava che la Fed sbattesse le palpebre nella sua lotta all'inflazione, a ricalibrare le proprie opinioni per coincidere maggiormente con i politici che hanno messo in guardia su un approccio più alto per più tempo ai tassi di interesse.

"Abbiamo chiaramente avuto un coro coreografato di relatori della Fed per due settimane che ci stava portando a quel punto", ha detto Art Hogan, chief market strategist presso B. Riley Wealth Management. "Ci sono voluti Jay Powell, nel corso di una brevissima dichiarazione preparata e una sessione di domande e risposte, per cementare quelle aspettative in un posto più alto".

Come parte del suo mandato testimonianza semestrale sulla politica monetaria, Powell ha parlato martedì davanti alla commissione bancaria del Senato e poi il giorno dopo alla commissione per i servizi finanziari della Camera.

Entrando nelle apparenze, i mercati stavano cercando che la Fed alzasse il suo tasso di interesse di riferimento di 0.25 punti percentuali alla riunione di fine mese, quindi forse altre due mosse prima di fermarsi, con il punto finale intorno al 5.25%.

La situazione è cambiata dopo l'apparizione di Powell, durante il quale ha avvertito che se i dati sull'inflazione rimarranno forti, si aspetta che i tassi andranno "più in alto di quanto previsto in precedenza" e possibilmente a un ritmo più veloce di un quarto di punto alla volta.

I mercati ora si aspettano fortemente un aumento di mezzo punto a marzo e il picco, o tasso terminale, si avvicinerà al 5.75% prima che la Fed finisca.

Quindi cosa è cambiato?

Fondamentalmente, era il Dati sull'inflazione di gennaio più segnali che il mercato del lavoro rimane notevolmente forte nonostante gli sforzi della Fed per rallentarlo. Che ha fatto Powell, che solo settimane prima aveva parlato Forze “disinflazionistiche” in gioco, cambiare marcia e ricominciare a parlare duro di politica monetaria.

"Si sta adattando ai dati in arrivo, cosa che dovrebbe fare l'intero consiglio", ha detto Hogan. "Se i fatti cambiano di nuovo attraverso i dati di febbraio e marzo, probabilmente diventerà flessibile da quel lato e non spingerà troppo oltre il punto in cui devono rompere qualcosa".

In effetti, Powell ha affermato che osserverà da vicino una serie fondamentale di dati imminenti: il rapporto sui salari non agricoli di venerdì, seguito dallo sguardo della prossima settimana sugli indici dei prezzi al consumo e alla produzione.

Gli economisti di Goldman Sachs si attengono alle loro previsioni per un aumento di un quarto di punto alla riunione del Federal Open Market Committee del 21-22 marzo, ma ammettono che si tratta di una "ricerca ravvicinata" tra quel punto e mezzo punto.

Se la Fed dovesse inclinarsi nella direzione più aggressiva, Goldman avvertito in una nota del cliente che potrebbe avere un impatto sul mercato, con azioni che si vendono "più bruscamente" e pressioni al ribasso sulle materie prime, oltre a pressioni al rialzo sul dollaro.

Powell ha affrontato alcune domande questa settimana sulle strategie di lotta all'inflazione della Fed.

Alcuni legislatori più progressisti come la senatrice Elizabeth Warren (D-Mass.) e la rappresentante Ayanna Pressley (D-Mass.) hanno affermato che gli aumenti dei tassi si tradurranno in 2 milioni di licenziamenti e danneggeranno in modo sproporzionato le famiglie della classe operaia. Powell ha ribattuto che anche l'inflazione sta martellando coloro che si trovano nella fascia più bassa dello spettro di reddito.

"Questo è ciò che dovrebbe fare", ha detto Joseph Brusuelas, capo economista della società di consulenza RSM, a proposito delle posizioni politiche in evoluzione di Powell. “Jay Powell è un sacco da boxe a Washington a questo punto. Si prenderà la colpa per aver stabilito la stabilità dei prezzi. Se lo fa bene, negli anni a venire sarà venerato. La gente parlerà molto bene di lui”.

Brusuelas è tra coloro che pensano che la Fed dovrebbe accelerare la sua battaglia contro l'inflazione con un aumento dei tassi di mezzo punto.

Tuttavia, ha affermato che i responsabili politici potrebbero essere influenzati da un rapporto sull'occupazione potenzialmente più debole e dai dati sull'inflazione la prossima settimana che invertiranno la rotta e mostreranno un calo degli aumenti dei prezzi. Gli economisti prevedono che i libri paga siano cresciuti di 225,000 unità a febbraio, secondo Dow Jones, ed è opinione diffusa che L'aumento di 517,000 di gennaio sarà rivisto verso il basso in questa relazione, forse in modo significativo.

"L'economia è troppo resiliente a questo punto", ha detto Brusuelas. "Hanno bisogno di generare una manodopera inutilizzata sufficiente per raffreddare l'economia".

Il rallentamento non era evidente nel rapporto del Dipartimento del lavoro di questa settimana offerte di lavoro a gennaio, che superava in numero i lavoratori disponibili con un margine di 1.9 a 1.

Dati del genere potrebbero spingere la Fed a un ulteriore inasprimento, secondo gli economisti di Nomura. L'azienda ha affermato che le azioni future potrebbero includere aggiustamenti al programma della Fed per ridurre drasticamente il suo portafoglio obbligazionario, con un'opzione che consiste nel rimuovere il limite di riduzione mensile di $ 95 miliardi attualmente in vigore.

Per il momento, i mercati continuano a scontare tassi più elevati.

Sebbene Powell abbia fatto un punto speciale mercoledì per sottolineare che non è stata ancora presa alcuna decisione sul movimento dei tassi di marzo, i mercati lo hanno sostanzialmente ignorato. I trader nel mercato dei futures stavano scontando un tasso terminale del 5.625% entro la fine dell'anno, ben al di sopra di dove era prima che Powell parlasse.