Le aziende sono in gravi difficoltà, almeno al di fuori dei mercati rurali dove il cavo non è un'opzione, e fare squadra potrebbe offrire maggiori possibilità di sopravvivenza. Abbastanza sicuro, la speculazione su un accordo è riemersa la scorsa settimana quando il New York Post ha riferito che le due parti stavano tenendo colloqui di fusione.
Le società hanno rifiutato di commentare il rapporto. Dubito che la fusione avvenga mai. Il mio scetticismo risale al 2002, quando la Federal Communications Commission ha interrotto un tentativo di fondere i due servizi di TV satellitare con la motivazione che ridurrebbe sostanzialmente la concorrenza, in particolare nelle aree più rurali.
“Nel migliore dei casi, questa fusione creerebbe un duopolio nelle aree servite via cavo; nel peggiore dei casi creerebbe una fusione per il monopolio nelle aree non servite ", ha affermato l'allora presidente della FCC Michael Powell. Lo definì "l'antitesi di ciò che richiede l'interesse pubblico".
A dire il vero, negli ultimi due decenni sono successe molte cose che hanno cambiato il calcolo di un accordo, incluso
AT&T
(ticker: T) pagare 67 miliardi di dollari per DirecTV nel 2015, prima di vendere una quota del 30% l'anno scorso a una società di private equity
TPG
(TPG). Quell'accordo ha valutato DirecTV circa il 75% al di sotto del prezzo di acquisto di AT&T.
Ciò che non è realmente cambiato è che ci sono ancora parti del paese non raggiunte dalla banda larga convenzionale. Mentre la bolletta dell'infrastruttura da 1 trilione di dollari recentemente firmata dall'amministrazione Biden è mirata in parte all'espansione dell'accesso alla banda larga rurale, Dish (DISH) e DirecTV rimangono le uniche opzioni di pay-TV in alcune parti del paese. Questo è abbastanza probabile da impedire alle autorità di regolamentazione di approvare qualsiasi accordo.
E mentre la condivisione dei satelliti potrebbe ridurre i costi, Craig Moffett, analista di telecomunicazioni e fondatore della società di ricerca boutique MoffettNathanson, osserva che i due sistemi sono incompatibili, il che significa che entrambe le società dovrebbero mantenere le loro costellazioni di satelliti in posizione. Nessuno dei due servizi ha aggiunto satelliti negli ultimi cinque anni, dice Moffett, e tra tre o quattro anni Dish avrà un solo satellite entro la sua vita utile prevista. Moffett pensa che entrambi i servizi alla fine svaniranno quando i loro satelliti falliranno. "Nessuno pensa che ci sia un senso economico nel lanciare nuovi satelliti", dice.
"Abbiamo una flotta di satelliti e parte della nostra attività è la gestione del loro ciclo di vita", mi ha detto Dish la scorsa settimana.
I satelliti potrebbero già essere un punto controverso per gli investitori. Moffett afferma che Dish "non è stato realmente un titolo TV satellitare per anni", con il mercato concentrato sul nascente business wireless dell'azienda e sul valore del suo spettro sottostante.
Dish ha accettato di sviluppare il servizio wireless entro il 2025, ma inizialmente opererà come rivenditore AT&T. Moffett, che ha una valutazione neutrale sulle azioni Dish, afferma che il titolo sarà scambiato sul sentiment piuttosto che sui fondamentali fino a quando il servizio wireless non sarà attivo, il che lo rende un "titolo difficile da chiamare". Quello che non è difficile è questo: un accordo Dish/DirecTV sembra ancora un pio desiderio.
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Data la continua carenza di chip, è sorprendente
Taiwan Semiconductor
(TSM), il più grande produttore di chip a contratto al mondo, nel 2021 ha nettamente sottoperformato il mercato in generale. Il titolo è salito di un modesto 12%, contro un guadagno del 27% per il
S&P 500.
(La mia collega Reshma Kapadia ha scritto un profilo perspicace della società lo scorso giugno prevedendo la debolezza del titolo.)
Diversi fattori hanno pesato sul titolo, inclusa la minaccia di una maggiore concorrenza
Intel
(INTC), che prevede di creare una propria attività di produzione di chip a contratto. TSMC affronta anche rischi geopolitici, con crescenti timori che la Cina continentale possa affermare maggiore autorità su Taiwan: entrambe le parti hanno condotto esercitazioni militari negli ultimi mesi.
Ma il sentimento potrebbe cambiare. Le azioni TSMC sono aumentate del 17% dalla fine di dicembre. Ciò include un guadagno del 5% giovedì dopo che la società ha pubblicato risultati del quarto trimestre migliori del previsto. I ricavi sono aumentati del 24.1% nel trimestre a 15.7 miliardi di dollari, trainati dalla forte domanda di smartphone, PC, server e automobili. La società vede forti tendenze nel trimestre in corso e ha anche alzato i suoi obiettivi a lungo termine per entrate e margini lordi.
Un segno dell'ottimismo di TSMC è che prevede una spesa in conto capitale da $ 40 a $ 44 miliardi nel 2022, rispetto ai $ 30 miliardi nel 2021 e al di sopra delle stime di Wall Street. Questa è una buona notizia per il settore delle apparecchiature per semiconduttori e un'ottima notizia per aziende come
Apple
(AAPL) e
Qualcomm
(QCOM) che si affidano a TSMC per la produzione di chip chiave.
L'analista di New Street Research, Pierre Ferragu, ha recentemente nominato TSMC una delle sue scelte migliori per il 2022. Pensa che la società raggiungerà alla fine un fatturato di 100 miliardi di dollari, rispetto ai 54.8 miliardi di dollari del 2021.
L'analista di Citi Ronald Shu, un altro toro, pensa che il titolo abbia un rialzo del 50% rispetto ai livelli attuali.
TSMC ha recentemente superato
Nvidia
(NVDA) come la società di chip più preziosa al mondo, con una capitalizzazione di mercato di circa $ 700 miliardi. Se dovessi scegliere la prossima azienda per entrare a far parte del club da $ 1 trilione, sceglierei Taiwan Semi, che controlla il 60% del mercato globale della produzione di chip. Potrebbe essere solo l'azienda tecnologica più importante del mondo.
Scrivere a Eric J. Savitz presso [email protected]