Spremi il 9% in più da questo mini-portafoglio obbligazionario

Le obbligazioni sono infine un posto intrigante per il reddito da pensione.

I Treasuries sicuri pagano ancora un rispettabile (almeno per i loro standard) 3.7%. Ma noi contrari possiamo fare di meglio.

Oggi parleremo di tre fondi obbligazionari pronti al rally. Pagano l'8.6%, il 9.1% e - prendi questo - il 9.6% all'anno.

Quelli non sono errori di battitura. Questi sono rendimenti pazzeschi.

Sì, questi rendimenti obbligazionari sono reali. E sono spettacolari.

E ancora meglio, puoi acquistare queste obbligazioni a partire da 90 centesimi di dollaro! Com'è? Bene, il fondo più economico viene scambiato solo per il 90% del suo valore patrimoniale netto (NAV).

Il suo NAV è il prezzo al pubblico delle obbligazioni sicure che possiede. Se il fondo venisse liquidato oggi, otterrebbe il 100% del NAV. Ma è un mercato ribassista, quindi gli affari abbondano. E possiamo acquistarlo solo per il 90% del NAV, o 90 centesimi di dollaro.

Come mai? Ringraziamo la nostra intrepida Fed.

La scommessa della Fed

Le obbligazioni hanno subito un duro colpo nel 2022 in mezzo a un anno di aggressivi aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve, parte del piano d'azione del presidente Jerome Powell per estinguere la furiosa inflazione.

Ad esempio, al cotone biologico viene applicata l'etichetta iShares 7-10 anni Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), un proxy per le obbligazioni di media durata, si trova attualmente vicino minimi da oltre un decennio in mezzo a un calo del 15% da inizio anno. Potrebbe non sembrare molto rispetto a le scorte battenti stanno prendendo, ma questo è un declino così precipitoso come potresti ragionevolmente temere nelle obbligazioni di media lunghezza.

Sottolineo "vicino" perché ultimamente le obbligazioni si sono rafforzate. Uno snap-back temporaneo? Forse. Ma si tratta di un ottimismo in erba, anche se irregolare, nell'ultimo mese o giù di lì che forse, solo forse, l'aumento dei tassi della Fed sta per rallentare.

Solo una settimana fa, la Fed ha pubblicato i verbali della sua più recente riunione del FOMC, mostrando che una “sostanziale maggioranza” dei funzionari della banca centrale ritiene che sarebbe “probabilmente presto opportuno” rallentare i suoi rialzi dei tassi.

E mercoledì, Powell ha aggiunto più credibilità all'idea, affermando che aumenti minori dei tassi "potrebbero arrivare non appena la riunione di dicembre".

Anche le obbligazioni non sono un monolite. I tassi a breve ea lungo termine possono effettivamente muoversi in direzioni diverse e questo è importante quando si determina la strategia di acquisto di obbligazioni. Richiamare cosa ho detto poche settimane fa:

“Il 'breve termine' (scadenze più vicine a oggi) della curva dei rendimenti sta salendo perché il capo della Fed ha detto che ha più lavoro da fare. Nel tempo, il Treasury a 2 anni tende a guidare il Fed Funds Rate perché anticipa la prossima mossa della Fed. … L'estremità lunga (scadenze più lontane) della curva dei rendimenti, nel frattempo, sta riprendendo fiato mentre pesa il minore dei due mali: l'inflazione oggi o una recessione domani.

Se siamo a un punto in cui, forse, Powell non ha più tanto lavoro da fare come prima, quello potrebbe essere un punto di svolta per i tassi obbligazionari a breve termine e un punto di svolta per i fondi obbligazionari a scadenza più breve.

In altre parole, la finestra potrebbe chiudersi sulla nostra possibilità di acquistare basso.

Fortunatamente, possiamo sfruttare al meglio questa opportunità acquistando non fondi comuni di investimento obbligazionari o fondi negoziati in borsa (ETF) obbligazionari, ma fondi obbligazionari chiusi (CEF). Questo perché, oltre ad acquistare mentre le obbligazioni a breve termine sono contro le corde, molti di questi CEF vengono anche scambiati al di sotto del loro valore patrimoniale netto, il che significa che stiamo acquistando le obbligazioni a un prezzo ancora più basso di quanto potremmo acquistarle singolarmente.

Mentre il destino di questi fondi dipende in ultima analisi dalla Fed, ecco tre opportunità intriganti in questo momento: 3 CEF con un rendimento dell'8.6%-9.6% che vengono scambiati con sconti a una cifra e bassi a due cifre rispetto al NAV:

Fondo PGIM High Yield Opportunities a breve durata (SDHY)

Rendimento di distribuzione: 8.6%

Sconto sul NAV: 10.1%

Per quanto folle possa sembrare, puoi ottenere un rendimento di quasi il 9%—pagato mensilmente, nientemeno, da un portafoglio obbligazionario con una scadenza media inferiore a tre anni!

I Fondo PGIM High Yield Opportunities a breve durata (SDHY) è un fondo relativamente nuovo con lancio nel novembre 2020, quindi la maggior parte della sua breve vita è stata trascorsa a traballare e vacillare. SDHY investe principalmente in titoli a reddito fisso di qualità inferiore a investment grade e generalmente manterrà una durata media ponderata del portafoglio di tre anni o inferiore e una scadenza media ponderata di cinque anni o inferiore, quest'ultima notevolmente inferiore al suo obiettivo in questo momento, a 2.9 anni.

La breve scadenza aiuta a ridurre la volatilità, ma SDHY non è certo il tuo fondo obbligazionario medio a breve termine, incluso un po' più di movimento.

SDHY offre un rendimento medio in parte a causa della sua bassa qualità del credito. Solo l'11% del suo portafoglio è investment grade; un altro 34% è in debito BB (il livello più alto di spazzatura) e un altro 35% è in obbligazioni di grado B.

Aiuta anche una discreta quantità di leva del debito: il 17% all'ultimo controllo, che non è eccezionalmente alto, ma comunque una discreta quantità di succo extra per prestazioni e rendimento.

Quel succo funziona in entrambe le direzioni, ostacolando la performance di SDHY durante un clima ribassista per le obbligazioni. Ma chiaramente, data la sua performance negli ultimi tempi, ha un potenziale significativo una volta che la Fed inizierà a rallentare il suo ritmo di rialzo (e soprattutto una volta che avrà effettivamente rallentato i tassi).

Anche allettante è uno sconto di quasi il 10% sul NAV, il che implica che stai acquistando le obbligazioni di SDHY per 90 centesimi di dollaro. Certo, non è molto di più del suo sconto storico dall'inizio del 10.3%, ma è comunque un vero affare, indipendentemente dal modo in cui lo tagli.

Opportunità di reddito elevato per asset occidentali (HIO)

Rendimento di distribuzione: 9.1%

Sconto sul NAV: 8.9%

I Opportunità di reddito elevato per asset occidentali (HIO) è un po 'più avanti lungo lo spettro di maturità, con una media di 7.3 anni, ma è un'altra avvincente giocata ad alto rendimento che vale la pena tenere d'occhio nell'ambiente attuale.

HIO è un classico fondo obbligazionario spazzatura il cui team di gestione individua valori particolarmente interessanti. Ma l'attenzione al valore non si traduce in un rischio di credito maggiore rispetto ai suoi contemporanei: certo, la sua esposizione BB del 34% è di gran lunga inferiore al suo benchmark (50%), ma ciò è controbilanciato da un debito investment grade (2% A, 13 % B). (Il resto del portafoglio è simile al suo benchmark.)

Inoltre, sebbene questo CEF sia autorizzato a utilizzare la leva finanziaria, attualmente non lo fa. Quindi il rendimento medio superiore alla spazzatura che vedi (anch'esso pagato mensilmente!) È semplicemente il risultato delle selezioni di obbligazioni del suo management.

Nonostante non utilizzi la leva finanziaria, la performance di questo CEF è molto più volatile rispetto agli ETF semplici, storicamente in meglio, anche se l'anno scorso è stato infelice per gli azionisti.

Lo sconto dell'8.9% di HIO sul NAV è allettante, almeno nel vuoto, ma è una sorta di lavaggio considerando che, in media negli ultimi cinque anni, il fondo è stato scambiato con uno sconto del 9.1%.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Rendimento di distribuzione: 9.6%

Sconto sul NAV: 5.7%

Difficilmente c'è “un'ultima parola” con questa Fed. Sì, Powell ha dato il suo segnale più forte che i rialzi dei tassi rallenteranno. Ma la Fed ha già sorpreso alcuni economisti con la sua aggressività sugli aumenti dei tassi e altri inasprimenti quantitativi, e se l'inflazione elevata persiste, le obbligazioni a breve termine potrebbero rimanere nella cuccia più a lungo del previsto.

Ma il reddito fisso a più lunga scadenza, soprattutto con una qualità del credito decente, potrebbe andare bene.

I BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), che investe principalmente in obbligazioni ma anche in altri titoli a reddito fisso come prodotti cartolarizzati e prestiti bancari, è una scelta interessante in questo caso, con un eccellente track record, soprattutto se riesci a sopportare alcune valli più profonde insieme a quei picchi più alti.

La maturità media del portafoglio di BTZ è un capello oltre i 18 anni, no abbastanza alla soglia dei 20 anni per "lungo", ma comunque molto lungo. Tuttavia, la qualità del credito è una combinazione ottimale: il 55% è investment grade (la maggior parte, il 42%, in obbligazioni con rating BBB), un altro 22% in titoli BB di livello spazzatura superiore e la maggior parte del resto in obbligazioni con rating B e C .

Questo fondo è un esempio ideale di come i CEF beneficino di una gestione attiva e di più strumenti con cui lavorare. I gestori possono dare la caccia alle obbligazioni a prezzo di valore piuttosto che limitarsi a collegare qualsiasi cosa un indice dica loro di fare, e sono anche in grado di setacciare il mondo del credito alla ricerca di altri strumenti interessanti nei momenti in cui le obbligazioni non sono il gioco migliore.

Inoltre, BTZ è nella fascia alta dello spettro di utilizzo della leva finanziaria, con oltre il 28% attualmente. Quella può pesare sulla performance dato un alto costo del debito, ma può anche migliorare drasticamente la performance in una ripresa obbligazionaria, ed è così che la sua vincita mensile arriva a quasi il 10%!

La mia unica lamentela in questo momento? BTZ non è un vero affare in questo momento, con il suo sconto di circa il 5.7% sul NAV in arrivo superiore rispetto alla sua media quinquennale di circa l'5%.

Ma è ancora meglio acquistare queste obbligazioni singolarmente.

Brett Owens è capo stratega degli investimenti per Outlook contrarian. Per altre fantastiche idee sul reddito, ottieni la tua copia gratuita il suo ultimo rapporto speciale: Il tuo portafoglio di pensionamento anticipato: dividendi enormi, ogni mese, per sempre.

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