Mercato azionario "al culmine" di un test importante: guarda questo livello dell'S&P 500 se il minimo del 2022 cede, afferma RBC

Secondo Calvasina, il livello di 3,500 è importante in quanto è “il punto in cui verrebbe scontata una recessione mediana”, forse attirando alcuni investitori ad acquistare il calo. Questo perché a quel livello, sulla base della previsione dell'utile per azione "sotto il consenso" di RBC di $ 212 per il 2023, il rapporto prezzo/utili forward dell'indice scenderebbe al di sotto della media se raggiungesse 3,561, secondo Calvasina.

"Ciò potrebbe aprire la porta ai cacciatori di affari, anche se è difficile identificare i catalizzatori fondamentali per una mossa più in alto - oltre a quelli di medio termine -", ha affermato. 

Con la Federal Reserve che aumenta in modo aggressivo i tassi di interesse nel tentativo di domare l'inflazione ostinatamente alta, gli investitori si sono concentrati su cosa potrebbe significare "tassi più alti per più lunghi" per valutazioni di borsa, secondo RBC. 

RBC prevede che l'S&P 500 potrebbe chiudere l'anno con un multiplo prezzo-utili di 16.35x, sulla base delle aspettative di inflazione del 2022 e del tasso sui fondi federali della Fed sintesi delle proiezioni economiche rilasciato dopo il suo incontro politico la scorsa settimana. Tale calcolo tiene conto anche di un rendimento del 3.4% sul buono del Tesoro a 10 anni, il che presuppone che il tasso attuale scenderà leggermente a causa di problemi di recessione, secondo il biglietto.

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"Il modello prevede un P/E di 16.35x per una contrazione del 57% dal massimo della pandemia di 37.8x, vicino alla contrazione che è stata vista negli anni '1970 e dopo la bolla tecnologica", ha scritto Calvasina. "Se l'S&P 500 dovesse scambiare a 16.35x sulla nostra previsione per l'EPS 2022 di $ 218, l'indice scenderebbe a 3,564". 

E il rapporto prezzo-utili dell'S&P 500 di circa 16 è "ragionevole", sulla base di un'analisi dei multipli rispetto ai tassi e all'inflazione risalenti agli anni '1970 e alle opinioni attuali su tali aree, secondo RBC.

Nel frattempo, il sentiment degli investitori è "nella fascia bassa della sua gamma storica", ha affermato Calvasina. Ha indicato che il rapporto put-to-call azionario è terminato la scorsa settimana al livello più alto dalla pandemia mentre si avvicinava al massimo di dicembre 2018.

I contratti di opzione put danno agli investitori il diritto, ma non l'obbligo, di vendere azioni a un prezzo concordato entro un determinato periodo. Per questo motivo, riflettono anche la tendenza al ribasso del mercato azionario. Le opzioni call, che danno agli investitori il diritto di acquistare un titolo a un prezzo specifico entro un determinato periodo di tempo, segnalano una visione rialzista. 

Dopo che il rapporto put-to-call è salito sopra 0.75, il guadagno mediano dell'S&P 500 nei prossimi tre mesi è del 3.9% sulla base dei dati dal 1997, secondo la nota. Il guadagno mediano aumenta al 7.8% negli otto mesi successivi a quel livello e sale all'11.3% nei prossimi 12 mesi dopo essere salito sopra 0.75, mostra la nota.

L'S&P 500, che è crollato del 22.5% quest'anno fino a venerdì, è stato scambiato in ribasso dell'1.1% lunedì pomeriggio a circa 3,654, secondo i dati FactSet, all'ultimo controllo. Questo è leggermente al di sotto del minimo di chiusura dell'indice quest'anno di 3666.77 il 16 giugno.

Il mercato azionario statunitense è sceso lunedì pomeriggio, estendendo le perdite della scorsa settimana mentre i rendimenti dei Treasury hanno continuato a salire dopo l'esito aggressivo della riunione politica della Fed la scorsa settimana. Il rendimento del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
3.919%
è balzato di circa 20 punti base a circa il 3.89% nel trading del lunedì pomeriggio, secondo i dati di FactSet, all'ultimo controllo.

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