Recupero del mercato azionario: vero affare o testa falsa?

Jonathan Shenkman, consulente finanziario e gestore di portafoglio, Shenkman Wealth Management: Credo assolutamente che gli investitori a lungo termine dovrebbero essere ottimisti riguardo ai mercati. Sebbene questo sia indubbiamente un ambiente economico difficile, è importante tenere a mente il quadro generale. Sebbene le azioni statunitensi siano in rialzo da giugno, sono ancora fuori doppia cifra dai massimi storici di dicembre. Questa dovrebbe essere un'opportunità interessante per gli investitori con un orizzonte temporale pluriennale. Dalla seconda guerra mondiale, le recessioni sono durate in media solo 11 mesi. Alla fine, sono passati 18 mesi a causa della Grande Recessione. Il più breve, durante la pandemia di Covid-19, è stato di soli due mesi. La Federal Reserve è migliorata nella gestione dell'offerta di moneta del paese. In breve, ci sono reti di sicurezza in atto per garantire che i brutti tempi non durino troppo a lungo. 

Terzo, dal 1926, dopo aver preso in considerazione i dividendi, il mercato statunitense è cresciuto di circa tre anni ogni quattro. Ci sono buone probabilità che gli investitori che si nascondono in contanti mancheranno il rimbalzo del mercato dopo un anno difficile. 

Gli investitori non dovrebbero sottovalutare la resilienza e la capacità di adattamento degli americani. Durante il Covid, l'economia avrebbe potuto facilmente chiudersi completamente, ma nel giro di poche settimane molte aziende sono state in grado di ruotare, servire virtualmente i propri clienti e ottenere profitti record. Sono fiducioso che i team di gestione di molte importanti società americane troveranno modi creativi per aumentare i ricavi e far salire i prezzi delle azioni. Storicamente, i mercati tendono a premiare coloro che sono ottimisti. Questa volta non è diverso.

Andrew Wang, socio amministratore, Runnymede Capital Management: Nonostante il recente rally, che è stato molto forte, e un'inflazione migliore del previsto, i negativi superano ancora quelli positivi. Cercando segnali attraverso il rumore, è probabile che vedremo un vero rallentamento della crescita nei prossimi due o tre trimestri. Penso che gli investitori dovrebbero osservare da vicino la crescita del PIL reale statunitense. Se continua a decelerare, ciò crea un ambiente difficile anche per le grandi aziende. 

Vediamo anche un rischio crescente di una recessione dei profitti aziendali. Anche se abbiamo assistito al picco dell'inflazione, i livelli attuali sono ancora elevati storicamente. Penso che l'inflazione dell'8.5% non sia un'idea di nessuno di una sana crescita dei prezzi. E l'inflazione sta mettendo sotto pressione i margini aziendali. L'inflazione continua anche ad avere un impatto negativo sui redditi degli americani. La retribuzione oraria media, se aggiustata per l'inflazione, è scesa del 3% a luglio rispetto allo scorso anno. Questa inflazione e un consumatore più cauto sono sfide per le aziende del settore al dettaglio. E poiché i consumatori alimentano la crescita dell'economia statunitense, l'impatto potrebbe avere un impatto più ampio.

Kelly Milligan, socio amministratore, Quorum Private Wealth: Stiamo ancora affrontando pandemie, inflazione elevata, potenziale recessione, incertezza politica della Fed, vincoli della catena di approvvigionamento, guerra in Ucraina, tensioni con la Cina e imminenti elezioni di medio termine. Non mi sento ottimista riguardo a quei titoli e i mercati non si sentono "sicuri".

Ma è difficile elaborare le notizie del giorno e sentirsi del tutto ottimisti. Nonostante un mercato ribassista fulmineo a marzo e l'inizio della pandemia di Covid, il 2020 è stato un grande anno per gli investimenti. I titoli dei giornali di gennaio 2020 erano dazi commerciali, possibile impeachment, Brexit, incertezza dell'anno elettorale, debito a rendimento negativo e rallentamento della crescita in Cina. L'indice S&P 500 ha chiuso il 2020 in rialzo del 18.4%. 

Ci sono sempre titoli negativi. Nel tempo, gli investitori vengono compensati per aver messo a rischio il capitale nonostante tutti gli aspetti negativi. Il nostro miglior consiglio è di diversificare, diversificare, diversificare, non solo in azioni e obbligazioni, ma anche in immobili commerciali, private equity, credito privato, infrastrutture e altrove. È la migliore difesa contro il rischio principale e i mercati che potrebbero non sembrare mai ottimisti.

Alan Rechtschaffen, consulente finanziario e senior portfolio manager, UBS Financial Services: Penso che qui ci sia molto spazio per essere ottimisti. E se un numero sufficiente di persone si sente in questo modo, questo di per sé è il modo migliore per spostare questi spiriti animali post-Covid e portare i mercati su un terreno più elevato. Ora, saremo in un mercato rialzista tra un mese? Chiunque ti dicesse di conoscere la risposta sarebbe inventare. Ma il mio senso è estremamente ottimista. 

La domanda è: come si esprime un senso di ottimismo ed essere realistici sul fatto che ci sono molte incertezze là fuori? Le persone guardano a cose come i settori difensivi e le azioni value, che tendono a fare bene nei periodi di maggiore inflazione. Se non vuoi giocare sul sicuro, guarda la tecnologia: il futuro non potrebbe essere più luminoso in termini di opportunità che ci sono. Ma devi fare i conti con il fatto che le persone sono state segnate dalla prima metà dell'anno, che è stata la peggiore correzione del mercato dal 1970. 

Peter Shieh, consulente patrimoniale senior, Citi Wealth Management: I Numeri di inflazione di luglio sicuramente sembrava molto meglio, quindi questo ha dato alla gente la speranza che ciò che la Fed sta facendo stia funzionando. In secondo luogo, il PIL si sta leggermente attenuando, il che aggiunge alla speranza che la Fed possa rallentare un po' i suoi aumenti dei tassi di interesse. Tuttavia, la Fed è ancora in un ciclo di stretta. E l'inasprimento di 50 punti base invece di 75 è ancora molto rispetto ai precedenti cicli di inasprimento: stiamo bloccando quattro o cinque anni di inasprimento in pochi mesi. 

Ma questa contrazione probabilmente è solo all'inizio. Il PIL potrebbe effettivamente peggiorare prima di migliorare. Quindi, se guardiamo a due trimestri, questo potrebbe durare quattro quarti o più. E non dimenticare che a partire da settembre la Fed ridurrà il proprio bilancio di 95 miliardi di dollari al mese. Di solito due terzi del ribasso si verificano nell'ultimo terzo di un mercato ribassista. Quindi, se siamo solo nella fase iniziale, c'è potenzialmente molto altro in arrivo. Sto dicendo ai clienti di usare queste opportunità. Preparati a riposizionare i tuoi portafogli. Se sei stato catturato con posizioni di tipo più alto, P/E più alto e beta più alto, questo è quasi un regalo per permetterti di riposizionarti fuori da quelle e giocare un po' di difesa.

Philip Malakoff, amministratore delegato esecutivo, First Long Island Investors: La risposta breve è sì, lo sono se parliamo dei prossimi 12-18 mesi. Con il mercato che ha registrato un forte rialzo nelle ultime sei o sette settimane, è probabilmente dovuto a un piccolo calo nel breve termine. Ma abbiamo avuto un bel rally dal basso. Penso che molto di ciò abbia a che fare con il fatto che le cose erano molto ipervendute. Il cambio di direzione era imprevisto, a causa del pregiudizio degli ultimi tempi, della tendenza degli investitori a cercare lo slancio o il sentimento radicato. 

Uno dei motivi del cambiamento è stato il Rendimento 10-anno, che era salito al 3.5%, si è raffreddato inaspettatamente: è arrivato a quasi il 2.5% molto rapidamente e poi al 2.75% circa. Si spera che l'inflazione abbia raggiunto il picco; abbiamo visto notizie positive lì e vedremo se continuerà. 

Alcuni ritengono che la Fed potrebbe essere meno aggressiva. A lungo termine, sono i tassi di interesse e gli utili a guidare i mercati. E i tassi di interesse a lungo termine sembrano essersi stabilizzati. Ma la ragione più importante, insieme ai tassi di interesse, è guadagni. In generale, gli utili aziendali sono stati molto più forti di quanto tutti pensassero che sarebbero stati. 

Nota del redattore: queste risposte sono state modificate per maggiore lunghezza e chiarezza.

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