"Il modello di capitolazione per le biotecnologie è una tempesta di categoria 5, la stessa dell'energia nel 2020": perché i contrarian affermano che il settore è un acquisto

È notevole. Quel 25% è il più alto in 15 anni, superiore anche durante il mercato ribassista agonizzante della crisi finanziaria del 2008.

All'epoca, il 18% veniva scambiato al di sotto della liquidità. Dal 2010 al 2020, il numero è rimbalzato tra il 3% e l'11%, secondo Yee e il suo team. Si riferisce alle società a piccola e media capitalizzazione (smidcap), quelle con una capitalizzazione di mercato inferiore a $ 5 miliardi. Questi sono quelli che tendono a non avere guadagni e hanno terapie in fase iniziale in fase di test.

"Questo è il peggior calo che abbiamo visto nelle nostre carriere", afferma l'analista biotecnologico Charmaine Chan con il Cambiar Opportunity Fund
CAMOX,
+ 0.04%.
"Nessuno ha visto niente di peggio a meno che non lo faccia da oltre 20 anni".

Per i contrarian, questo tipo di segnale estremo suggerisce solo una cosa. Il settore è un acquisto. Sebbene sia difficile trovare esperti di biotecnologie rialzisti sul gruppo (anche Yee è prudente), non sono l'unico a considerare questa come un'opportunità contrarian.

Tempesta di categoria 5 nelle biotecnologie

L'analista macro Larry McDonald del rapporto The Bear Traps ha una visione simile. Per individuare segnali di acquisto contrarian, McDonald tiene traccia di una raccolta di indicatori di capitolazione che ha sviluppato durante la crisi del 2008. Gli dicono quando un settore è così disprezzato che vale la pena acquistarlo, in senso contrarian. È un indicatore del "sangue nelle strade", per prendere in prestito dal vecchio adagio di Wall Street che dice che dovremmo comprare azioni quando c'è sangue nelle strade. Il suo indicatore di capitolazione tiene traccia di diversi segnali tecnici, tra le altre cose.

"Il modello di capitolazione per le biotecnologie è una tempesta di categoria 5, la stessa dell'energia nel 2020", afferma McDonald. "Il rapporto rischio-rendimento è fantastico, almeno per un rimbalzo in controtendenza".

Guarda come è stato negoziato in borsa il fondo SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production
XOP,
+ 0.60%
è aumentato di oltre il 170% rispetto al punto medio del 2020.

McDonald suggerisce l'SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
e biotecnologia iShares
IBB,
+ 0.50%
ETF. Suggerisco sei singoli titoli di seguito con l'aiuto di Yee e Chan. McDonald pensa che l'XBI potrebbe salire del 20% a $ 83 in un rally in controtendenza a breve termine e forse aumentare del 30% a $ 90 o più tra un anno. Questi obiettivi sono le medie mobili a 50 e 100 giorni.

Gli esperti di biotecnologie non sono d'accordo

Le persone che conoscono lo spazio meglio di me e McDonald non sono a bordo. Yee, che è stato cauto dalla scorsa estate in vista del grande calo, pensa che le biotecnologie rimarranno sfidate per l'anno. "Ci vorrà molto tempo per guarire queste ferite", dice.

Non c'è nulla di rotto nella scienza sottostante sviluppata nella biotecnologia o nelle prospettive di innovazione, dice. È solo che le azioni possono rimanere a buon mercato più a lungo di quanto ti aspetti. "Perché qualcuno dovrebbe svegliarsi domani e dire 'Ho bisogno di acquistare tutte le azioni biotecnologiche a bassa capitalizzazione del 50%?' È sempre difficile essere il primo nella palude".

"Penso che sia un po' troppo presto per essere rialzisti", concorda Chan di Cambiar. "Hai bisogno di catalizzatori per cambiare la narrativa."

Cerca progressi su questi fronti.

1. Più fusioni e acquisizioni biotecnologiche

"M&A cambierebbe la narrativa, ma non sta accadendo", afferma Chan.

C'è un buon caso per questo, però. "Le grandi aziende farmaceutiche hanno così tanti soldi che potrebbero praticamente acquistare l'intero universo di smidcap", osserva Yee. Il loro saldo di cassa cumulativo è ora salito a oltre $ 300 miliardi.

"I CFO delle big pharma stanno guardando a questa carneficina e si stanno solo leccando i baffi", afferma McDonald. "Probabilmente vedrai sostanzialmente più transazioni quaggiù."

Yee prevede che le operazioni di fusione e acquisizione aumenteranno gradualmente, ma è meno ottimista di McDonald. "L'operazione di fusione e acquisizione è difficile quando i mercati scendono rapidamente", afferma.

2. La FDA mette insieme il suo atto

Dalla carenza di latte artificiale ai ritardi nell'approvazione dei farmaci e segnali terribilmente contrastanti sui percorsi di approvazione, la Food & Drug Administration è stata una grande fonte di problemi e confusione per tutti, dai genitori agli investitori biotecnologici. "La FDA è diventata più imprevedibile", afferma Chan.

OK, ha avuto la distrazione della pandemia e la necessità di concentrarsi su vaccini e terapie. Ma ora con il COVID-19 in fase di chiusura (si spera), forse la FDA può concentrarsi nuovamente sulle approvazioni dei farmaci.

3. Migliorano le condizioni di mercato più ampie

Gli investitori continuano a farsi prendere dal panico per l'inflazione e la recessione, perché sanno che la Fed non può venire in soccorso con il proverbiale “put della Fed” (stimolo per contrastare i ribassi del mercato azionario).

Dal momento che la Fed ha tolto le ruote di addestramento agli investitori, devono pensare da soli all'inflazione e alla crescita del PIL. Finora, stanno facendo un pessimo lavoro da allora sembra chiaro che l'inflazione ha raggiunto il picco ed non andremo in recessione. Si spera che si alzino presto al compito.

Titoli da considerare... o da evitare

Chan individua UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
una società belga di biotecnologie. Le sue azioni sono state duramente colpite a metà maggio, quando la FDA ha annullato la sua richiesta di approvazione della sua terapia con bimekizumab per il trattamento di una malattia infiammatoria cronica chiamata psoriasi a placche a causa di alcuni problemi di ispezione di produzione.

Ora deve riapplicare, ma i dati a supporto del bimekizumab sembrano validi. È già stato approvato in Europa, Giappone, Canada e Australia.

Le piacciono anche le prospettive per altre due terapie UCB nei test in fase avanzata per i disturbi neurologici: zilucoplan e rozanolixizumab. Aspettatevi più letture di dati e domande di approvazione nella seconda metà di quest'anno, possibili catalizzatori.

Yee sceglie Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Terapeutica del destino
DESTINO,
+ 3.13%
e Bioscienze di Ventyx
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex ha registrato una forte crescita dei ricavi per il suo trikafta per il trattamento della fibrosi cistica (+48% nel primo trimestre a 1.76 miliardi di dollari). Sta anche mostrando buoni progressi sulle terapie in pipeline per la fibrosi cistica, l'anemia falciforme, le malattie renali, il diabete e il dolore. Le sue azioni sono scese del 14% dai massimi di aprile di $ 292.75.

Le azioni di Fate Therapeutics sono crollate del 77% da agosto, anche se non ci sono stati sviluppi negativi, afferma Yee. Il destino continua a mostrare progressi nello sviluppo delle sue immunoterapie con cellule killer naturali per il cancro. Il destino non ha bisogno di raccogliere capitali presto. Ha una partnership con Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
per sviluppare terapie contro il cancro.

Ventyx Biosciences sviluppa terapie per malattie infiammatorie come psoriasi, artrite, morbo di Crohn e colite. Si aspetta dati chiave della sperimentazione di Fase I su due di loro nei prossimi quattro mesi.

Le aziende che commerciano 'gratuitamente'

Yee mette in guardia dal pensare che le società che commerciano al di sotto della liquidità potrebbero essere acquistate semplicemente perché la loro scienza può essere tecnicamente acquistata gratuitamente. "Probabilmente hanno sofferto di eventi negativi", dice. Ma ha valutazioni di acquisto su Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
che ha circa $ 7 per azione in contanti rispetto a un recente prezzo delle azioni di $ 2.10 e LianBio
LIA,
-1.20%
($ 3.76 in contanti contro $ 2.47 prezzo delle azioni).

Olema sta conducendo studi nella fase iniziale delle terapie per il cancro al seno. LianBio aiuta i partner a studiare e sviluppare le loro terapie in Cina. Ha un accordo con Bristol-Myers Squibb
BMI,
+ 0.30%,
per esempio, per sviluppare una terapia cardiovascolare chiamata mavacamten, approvata negli Stati Uniti, Yee pensa che solo questo angolo cinese valga $ 13 per azione per LianBio. Sta collaborando con altre aziende per sviluppare terapie per infiammazioni, disturbi respiratori e oculari.

"Apprezziamo che il sentiment potrebbe continuare a essere difficile per le azioni cinesi, ma la società ha un sacco di liquidità da eseguire sulla pipeline e le prove in corso, incluso l'asset lead mavacamten", afferma Yee.

Si noti che si tratta di piccole società con una capitalizzazione di mercato inferiore a 300 milioni di dollari che possono essere piuttosto rischiose nelle biotecnologie.

Scorte di vaccini

moderno
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
e Novavax
NVAX,
-8.57%
sono lontani dai massimi visti nel pieno della pandemia. Ma Yee mette in guardia dal diventare troppo rialzista su di loro. Il motivo: sembra che la pandemia si stia allontanando e che i grandi acquirenti di vaccini in tutto il mondo abbiano rinunciato alle opzioni di acquisto e posticipato le spedizioni.

Michael Brush è editorialista di MarketWatch. Possiede VRTX e FATE e ha suggerito VRTX, FATE, PFE, NVAX e OLMA nella sua newsletter stock, Rispolvera le scorte. Seguirlo su Twitter @mbrushstock.