Le azioni sono scese del 17%, da $ 38.4 trilioni, e solo al 19.7% delle attività totali (fine Q1: 22.8%). Il 19.7% è il più basso dal 2Q20. Il calo delle azioni è stato solo leggermente compensato dall'aumento dei valori immobiliari. La liquidità è leggermente diminuita ($ 18.52 trilioni contro $ 18.65 trilioni), il primo calo dal 2trim19.
La contrazione dei bilanci delle famiglie, la riduzione dei risparmi in eccesso e la dipendenza dal credito revolving suggeriscono che il consumatore americano è in preda ai fumi. Una recessione entro la prima metà del 2023 potrebbe essere inevitabile.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Grande freddo negli alloggi
Commento e analisi
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14 di settembre: Per la settimana terminata il 9 settembre, le richieste complessive di mutui sono diminuite dell'1.2% su base settimanale dopo essere diminuite dello 0.8% nell'arco precedente. Le domande per l'acquisto di una casa sono aumentate dello 0.2% dopo essere diminuite dello 0.7% nella settimana precedente. Le richieste di rifinanziamento sono diminuite del 4.2% dopo essere diminuite dell'1.1% nella settimana precedente.
Mentre i movimenti settimanali di questi dati possono essere influenzati da difficoltà di destagionalizzazione, è comunque chiaro che la tendenza al ribasso continua per le domande di acquisto di case. Le richieste di Refi, nel frattempo, continuano a diminuire, mentre i tassi sui mutui hanno ripreso a salire.
L'indice degli acquisti, dopo un lungo rimbalzo, ha segnato un forte calo a febbraio e si è stabilizzato brevemente a marzo; da allora, sta affondando ulteriormente. Una combinazione di tassi ipotecari sostanzialmente più elevati e un forte aumento dei prezzi delle case sta avendo un effetto negativo significativo sulla domanda. L'indice refi mostra un quadro ancora più netto, con tassi ipotecari in aumento che hanno un effetto raggelante sulla domanda di rifinanziamento dei mutui.
Giosuè Shapiro
Per favore ascolta la Fed!
Revisione tecnica settimanale
Maree macro
13 di settembre: Wall Street si è sempre sbagliata su ciò che il FOMC [Federal Open Market Committee] avrebbe fatto, nonostante gli fosse stato ripetutamente detto dai membri del FOMC ciò che avevano pianificato. A marzo, il FOMC ha dichiarato che avrebbe aumentato rapidamente il tasso sui fondi a neutrale la scorsa primavera e, nelle ultime settimane, era probabile un aumento dal 3.75% al 4.25%. Il discorso a Jackson Hole del presidente della Fed Jerome Powell è stato un campanello d'allarme, ma Wall Street ha continuato a nutrire l'illusione rialzista che il FOMC taglierà i tassi l'anno prossimo. L'ultimo errore dell'indice dei prezzi al consumo rispetto alle previsioni dell'IPC è stato un sussulto, dal momento che la Street si è concentrata eccessivamente sull'allentamento dell'inflazione come base per la sua posizione accomodante. È molto più probabile che il FOMC aumenti il tasso sui fondi di 0.75 [punto percentuale] nella riunione del 21 settembre rispetto allo 0.50 che pensavo fosse possibile...
I membri del FOMC hanno fatto riferimento per mesi alla tensione "estrema" nel mercato del lavoro, ma gli investitori non hanno ascoltato. Prima o poi, Wall Street sperimenterà un altro aggiustamento narrativo quando i messaggi del FOMC sulla necessità di creare più flessibilità nel mercato del lavoro e un conseguente aumento del tasso di disoccupazione al 5% o più, affonderanno.
Jim gallese
Non comprare il tuffo
La lettera di Lancz
Lancz globale
13 di settembre: Perché [noi] non siamo più positivi sui mercati azionari e obbligazionari, soprattutto dopo che i prezzi sono crollati per gran parte del 2022? In genere, saremmo acquirenti in condizioni di debolezza, ma un anno fa, la nostra ricerca ha rilevato il livello di rischio più elevato assunto dagli investitori dalla fine degli anni '1990. [Era] un momento cruciale in cui gli investitori non capivano la quantità di rischio che stavano assumendo, né il grado di rischio nelle obbligazioni o quei 60/40 portafogli allocati da azioni/obbligazioni. Il conflitto Russia/Ucraina ha ripagato il nostro sovrappeso energetico ancora più rapidamente di quanto ci aspettassimo, ma altri settori dovranno lottare a causa di questo aumento dei tassi di interesse e di un contesto inflazionistico elevato. Gli utili avranno difficoltà nella maggior parte degli altri settori, quindi l'ultimo calo delle valutazioni non è ancora così allettante nello scenario attuale come sarebbe stato in genere. In altre parole, se gli utili diminuiscono mentre molti bilanci sono peggiorati, allora il rapporto prezzo/utili corrente dovrà essere aggiustato. È più importante che mai essere selettivi, poiché ci saranno più perdenti che vincitori.
Alan B. Lancz
Il caso per l'Europa
Commento
Consulenti di gestione del capitale
12 di settembre: Le sfide a breve termine dell'Europa non cambiano i fondamentali a lungo termine per la maggior parte delle aziende europee e anche l'impatto a breve termine sarà attenuato per molte. Molte grandi aziende, in particolare, non dipendono esclusivamente dai fondamentali economici a breve termine dell'Europa. Esistono diversi leader globali con sede in Europa, ma con esposizione maggioritaria in altre parti del mondo. Le nostre partecipazioni includono colossi dell'industria mondiale in aree come i prodotti alimentari; beni di consumo di lusso; apparecchiature per la fabbricazione di semiconduttori; ingredienti chimici, alimentari e profumati; strumenti e servizi di automazione industriale; software di progettazione 3D; e soluzioni terapeutiche biotecnologiche. Alcuni di questi mancano di concorrenti significativi dagli Stati Uniti o da qualsiasi altra parte del mondo. Quelli che affrontano la concorrenza attualmente godono di un vantaggio competitivo grazie all'euro a buon mercato...
Le valutazioni delle azioni europee sono al di là delle convincenti, alcuni direbbero stupide a buon mercato. Il rapporto prezzo/valore contabile relativo mostra la valutazione dell'Europa al 44% degli Stati Uniti. Quando questo rapporto è sceso al di sotto del 70% alla fine del 2001, considerato all'epoca basso, le azioni europee hanno sovraperformato le azioni statunitensi del 166% nei successivi sette anni.
Davide Ruff
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