Questo stratega del mercato azionario afferma che la recessione in arrivo potrebbe essere la più grande di sempre. "Raccomando la preghiera."

I modelli economici della sua società di ricerca sugli investimenti sono diventati ribassisti su azioni e obbligazioni all'inizio del 2022. Da allora i prezzi sono crollati, ma McCullough è ancora ribassista. Ora sta guidando gli investitori verso posizioni difensive principalmente in contanti, dollaro USA, oro e azioni produttrici di reddito.

McCullough sta preparando gli investitori per la dolorosa recessione che si aspetta sia per Wall Street che per Main Street nel 2023. A chiunque si aspetti che la Fed si renda conto che i suoi aumenti dei tassi sono stati eccessivi e salva i mercati, McCullough è schietto: "Non c'è un perno da colomba", ha dice.

Anche se la Fed dovesse cedere, McCullough dice che il danno è fatto. "Sono troppo tardi", dice della Fed. "Proprio come era impossibile per loro fermare l'inflazione, è impossibile per loro fermare la recessione in sospeso degli utili aziendali statunitensi o la recessione principale".

In questa recente intervista, che è stata modificata per lunghezza e chiarezza, McCullough delinea il suo caso di base per l'economia statunitense e i mercati finanziari nel 2023 e consiglia agli investitori di mettersi al riparo da una tempesta in arrivo che molti di loro non hanno mai visto.

" "I dati economici recessivi continuano a peggiorare". "

Osservazione del mercato: In un'intervista a MarketWatch lo scorso aprile, hai affermato che "la Fed sbaglia sempre" e previsto un mercato ribassista per le azioni statunitensi in estate. Che è successo. Cosa ti aspetti ora dalla Fed: imparare dai suoi errori o fare di più?

McCullough: La recessione odierna è ciò che l'inflazione "transitoria" era un anno fa. La Fed ha torto tanto sul rischio di recessione quanto sull'inflazione.

Sono ribassista come lo sono stato dal 2008. Invece dell'atterraggio morbido dell'economia, penso l'atterraggio sarà difficile. I dati economici recessivi continuano a peggiorare, non solo negli Stati Uniti ma anche in Europa.

Il denaro gratuito ha creato per sempre problemi comportamentali e una bolla comportamentale per i mercati e gli investitori. Credi che avrai accesso illimitato al denaro facile e al tuo comportamento, sia che tu stia costruendo società in crescita senza profitto attraverso la narrazione o le criptovalute che sono anche solo storie. Vieni dalla madre di tutte le bolle comportamentali che ora verranno affrontate con denaro più stretto. Quando stai stampando denaro e l'economia sta accelerando al tasso di crescita più veloce di sempre, avrai la madre di tutte le bolle. Ora, il PIL rallenterà fino a zero e ottieni il contrario.

Leggi l'intervista di aprile 2022 di McCullough: "La Fed sbaglia sempre": questo meteorologo vede le azioni statunitensi in un mercato ribassista entro l'estate

Osservazione del mercato: Un atterraggio duro per l'economia e un ambiente economico che fa eco alla crisi finanziaria del 2008 è un verdetto piuttosto schiacciante. Non sei nel campo dell'orso permanente con alcuni meteorologi, quindi cosa vedi ora per avere una prospettiva così pessimistica?

McCullough: A molti livelli è peggio ora che nel 2008. Se il 2008 riguardava Wall Street che crollava su se stessa, con tutti i suoi conflitti di interessi e bugie, questo riguarda più Main Street. Main Street è al verde. Main Street sta prendendo tutta questa inflazione nel loro costo della vita. Main Street ha il più alto interesse sulle carte di credito risalenti agli anni '1990. È molto peggio del 2008 su questa base. Se stai cercando di pagare le bollette con il credito, sta peggiorando sempre di più. E poi perderanno il lavoro. Il collasso del lavoro è sempre l'ultima cosa a diminuire. Siamo proprio al culmine del ciclo del lavoro che va nella direzione sbagliata.

Ecco cosa sta succedendo adesso. Il PIL e la crescita dei profitti stanno entrambi andando in negativo. La Fed vedrà tutto questo e dovrà cambiare. Il grande casino che le persone avranno è che nel momento in cui vedranno un comportamento accomodante da parte della Fed, compreranno azioni e criptovalute. Poi si renderanno conto di essere in una recessione, che è una configurazione completamente diversa da quella con cui all'inizio quelle bolle, che era un allentamento illimitato e sostegno fiscale più crescita del PIL.

Abbiamo una decelerazione economica indipendentemente da ciò che fa la Fed. È impossibile per la Federal Reserve fermare la gravità. Sono troppo tardi. Proprio come era impossibile per loro fermare l'inflazione, è impossibile per loro fermare la recessione in sospeso degli utili aziendali statunitensi o la recessione principale.

Osservazione del mercato: Non è solo la Fed che potrebbe perdere i segnali di recessione fino a quando non sarà troppo tardi. Anche gli investitori in azioni potrebbero trovarsi dalla parte sbagliata dei binari.

McCullough: La Fed deve prima rendersi conto che quello di cui sto parlando è l'evento ad alta probabilità. Ci vorrà tempo. Non ci vorrà un mese. Devono rendersi conto che siamo in una recessione, quindi fare il perno della politica proporzionata. Poi, quando la Fed diventa accomodante e si rende conto che siamo in recessione, è un male per il mercato azionario.

La risposta pavloviana è che la Fed è accomodante, compra azioni. Questo è vero se non sei in una recessione. Questa prossima recessione - che potrebbe essere la più grande recessione dei profitti dell'era moderna - sarà una vera educazione per le persone che sono ancora rialziste, con l'aspettativa che la Fed le salverà.

Osservazione del mercato: Molti osservatori della Fed e analisti di mercato si aspettano che la Fed metta in pausa o rallenti gli aumenti dei tassi per valutare gli effetti dei loro sforzi di lotta all'inflazione. Vedete un "perno Powell" in arrivo?

McCullough: Non c'è un perno da colomba. Il livello di inflazione non è affatto vicino all'obiettivo della Fed. E ci sono le elezioni di medio termine in arrivo. Hanno già stabilito che gli aumenti dei tassi andranno fino a novembre. Gli aumenti dei tassi sono cotti nella torta e chiunque cerchi che si trasformi in una torta di compleanno per i tori sarà tristemente deluso.

Un'intera generazione di americani non ha attraversato una recessione. Ad esempio, molte aziende della Silicon Valley non hanno mai attraversato una recessione. La mia definizione di recessione degli utili aziendali statunitensi è quando il tasso di variazione della crescita dei ricavi è diventato negativo e il tasso di variazione della crescita degli utili anno su anno è diventato negativo. La Federal Reserve, anche se domani dovesse diventare accomodante sui tassi di interesse, avrà difficoltà a fermare la recessione degli utili.

Quando il tasso di cambiamento economico sta accelerando e la Fed sta stampando denaro, compri qualsiasi cosa che abbia un buon grafico e una buona storia. Guadagnerai un sacco di soldi finché la musica non si ferma.

E lo ha fatto. Ora stiamo vedendo il contrario. Il tasso di variazione della crescita del PIL reale e l'inflazione stanno rallentando allo stesso tempo. Non puoi possedere l'inflazione, le materie prime o la crescita ora. Se sei ancora a lungo fingere una crescita o una crescita senza profitto o cripto, ti consiglio di pregare.

Osservazione del mercato: Dato il quadro cupo che hai disegnato, dove stai indirizzando gli investitori a investire i loro soldi per resistere alla tempesta?

McCullough: Non ci sono molti posti in cui nascondersi. La nostra posizione più importante nelle azioni è quella dei servizi di pubblica utilità
DJU,
+ 2.96%.
Le utility sono un proxy obbligazionario. Ci piace ancora l'oro
CG00,
+ 0.33%.

Se devi possedere azioni, ci piacciono i bilanci di qualità, le società redditizie che hanno flussi di cassa di alta qualità. Siamo una crescita corta, tutto questo. Siamo a corto di tutta la tecnologia. I titoli energetici sono aumentati sul lato lungo. Mi prenderò il mio tempo su quello. È un posto che mi interessa acquistare, ma al momento siamo solo a lungo a gas naturale
NG00,
+ 0.79%,
master limited partnership e solare attraverso l'Invesco Solar ETF
abbronzatura,
+ 2.39%.
Siamo ribassisti sul petrolio
CL00,
-0.39%,
rame
HG00,
+ 0.19%
— tutti i principali prodotti diversi dal gas naturale. Siamo short sull'Europa sul versante azionario e sull'euro
EURUSD,
+ 0.08%.
Non ho fretta di coprire quei pantaloncini. La tendenza è al ribasso per le azioni e al rialzo per il dollaro USA
DXY,
-0.40%.

Anche i buoni del tesoro, ma devi aspettare, guardare e agire mentre il gioco si svolge. Se il Tesoro degli Stati Uniti a 10 anni BX: TMUBMUSD10Y scende al di sotto del 2.95%, questo è un via libera abbastanza ovvio per rendere i Treasury a lungo termine una delle tue principali asset allocation. Molte persone stanno cercando di raccogliere fondi nelle azioni. Sono molto più interessato all'acquisto di buoni del Tesoro che a qualsiasi altra cosa.

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