Picchi del Tesoro in due anni, segnalando un "grave rallentamento economico"

La curva dei rendimenti invertita è ora ancora più invertita. Purtroppo, l'economia sembra essere seriamente in crisi.

Il rendimento del Tesoro biennale ha raggiunto il 3.87% venerdì, in rialzo dal 3.78% di giovedì e ora supera la sua media a lungo termine del 3.14%. Per dirla semplicemente, quando i tassi di interesse per i prestiti a breve termine sono superiori ai tassi di interesse per i prestiti a lungo termine (10 anni a 3.45%), ciò significa che i prestatori vedono un rischio maggiore nel prestare oggi rispetto a quello che vedono nel prestito a qualcuno in futuro.

Sei stato avvisato il 5 agosto.

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"Stiamo affrontando un grave rallentamento economico a livello globale", Mona Mahajan, stratega degli investimenti di Edwards Jones ha detto a Squawk Box della CNBC questa mattina. “Questa settimana abbiamo avuto il rapporto sull'inflazione più caldo del previsto... e anche l'S&P da un punto di vista tecnico sembra più debole. Dobbiamo vedere un miglioramento del quadro dell'inflazione. Il consumatore è ancora in condizioni decenti, ma non stiamo assistendo a condizioni di recessione".

Noi.

Il mercato sta testando la Fed a questo punto, sfidandola ad aumentare i tassi in mezzo a un rallentamento economico. Ma considerando come nessuno sia disposto a dire che gli Stati Uniti sono in una vera e propria recessione – solo tecnica – cosa impedisce alla Fed di attenersi al suo mandato di combattere l'inflazione? Per loro non c'è recessione, davvero. Il mercato del lavoro è troppo forte. La disoccupazione non è nemmeno del 4%.

Sono in un Catch-22. Se continuano a salire i tassi, l'economia rallenterà di sicuro poiché le aziende diventano più stanche delle loro finanze. Iniziano i tagli ai posti di lavoro. La Fed quindi ottiene la sua recessione e può smettere di aumentare i tassi, supponendo che l'inflazione diminuisca.

"Non c'è nient'altro che una contrazione economica che deriva dal rendimento a 2 anni che supera il rendimento a 10 anni", afferma Vladimir Signorelli, prendendo una pausa dalla sua crociera in Messico venerdì. Signorelli è il capo della Bretton Woods Research, una società di ricerca di macro investimenti con sede a Long Valley, NJ.

Tassi di interesse a breve termine più elevati significano tassi ipotecari più elevati. Questo è un bene per coloro che cercano di acquistare una casa e sono stati valutati. Ma i prezzi delle case devono scendere ulteriormente prima che un prezzo dell'adesivo più basso compensi un tasso ipotecario più alto.

Su base anno su anno, Vendite di abitazioni esistenti ed nuove vendite di case sono in calo rispettivamente del 20.2% e del 29.6%. Questo perché i prezzi sono ancora scandalosi. Questa settimana Zillow ha rivisto le sue prospettive a 12 mesi e ora prevede che i valori delle case statunitensi saliranno dell'1.4%. Questo è il modo sbagliato. L'inflazione immobiliare non sta aiutando un po' l'economia statunitense. In parte ciò è dovuto a problemi della catena di approvvigionamento perché a quanto pare gli Stati Uniti non possono produrre legname e sanitari, quindi devono importare tutto via mare dalla Cina, che è dentro e fuori dai blocchi di Covid. E gli spedizionieri multinazionali europei hanno passato la maggior parte degli ultimi due anni a far salire i prezzi delle spedizioni. Inoltre non è utile.

Se le abitazioni rallentano, arrivano venti contrari per i lavoratori edili e tutte quelle imprese ai margini mantenute in vita dagli stimoli del governo durante la pandemia. Quello stimolo è andato. E ora il tappeto economico viene tolto loro da sotto.

Di questo passo, a meno che i capitani del Titanic si spostino a dritta, a “profonda recessione” nelle economie core è probabile, come ha affermato Barclays venerdì scorso e ha ribadito per tutta la settimana.

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"A meno che Powell non abbia un indizio, si tratta di politiche disastrose della Federal Reserve in corso", afferma Signorelli.

È raro che le banche centrali aumentino i tassi in una recessione economica. Ma queste stesse banche hanno avuto tassi pari a zero, o vicini ad esso, quando l'economia era in fermento. Ciò è dovuto principalmente al fatto che l'inflazione era di circa il 2% in una buona giornata. Oggi è più vicino al 9%, con alcuni articoli come il cibo fino al 10% rispetto a un anno fa.

"L'eccentricità con i tassi di interesse viene imitata altrove, come in Europa, India e Brasile", afferma Signorelli. "Non è mai bello vedere metà delle banche centrali del mondo decidere che i loro migliori sforzi dovrebbero ora concentrarsi sul contenimento della crescita economica".

Il presidente della Banca mondiale David Malpass ha recentemente avvertito le banche centrali di tornare indietro o una grande recessione globale incombeva per il prossimo anno. Potrebbe essere meglio concentrarsi sull'incoraggiamento della produzione e della crescita economica.

Il Tesoro biennale afferma che Wall Street - e gli istituti di credito - pensano che sia tempo di una pausa.