(Bloomberg) — I cani da guardia di Wall Street già preoccupati per i rischi degli ETF su azioni singole non apprezzeranno ciò che verrà dopo: i fondi che offrono esposizione a singole azioni estere non sono vincolati dagli standard di quotazione statunitensi.
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Gli emittenti hanno presentato piani per almeno 129 ETF destinati a società non statunitensi nell'ultimo mese, la maggior parte delle quali non ha ricevute di deposito negoziate sulle borse americane. Ciò significa generalmente che le società sottostanti non devono soddisfare gli stessi standard di rendicontazione finanziaria di un'azienda quotata negli Stati Uniti.
Aumenta la prospettiva che gli investitori americani ottengano un facile accesso a società straniere le cui finanze potrebbero non essere completamente trasparenti, mettendo le persone a rischio di fare scambi male informati.
"Sembra problematico consentire il trading in borsa su prodotti che non contengono nient'altro che un'esposizione non verniciata a società che normalmente non possono essere negoziate su quelle borse", ha affermato Steve Sosnick, capo stratega di Interactive Brokers. Gli Stati Uniti tendono ad avere regole più rigorose rispetto ad altri paesi e tali standard "sono progettati per garantire che le aziende offrano un'adeguata divulgazione dei profitti, delle perdite e dei rischi di un'azienda", ha affermato.
I fondi proposti sono ancora in fase di revisione, il che significa che la US Securities and Exchange Commission potrebbe ancora bloccarli. Tuttavia, non è chiaro se ciò accadrà. Le autorità di regolamentazione erano apertamente scontente dell'idea stessa di fondi quotati in borsa, ma non hanno impedito il lancio dei primi prodotti a luglio. Da allora, circa due dozzine hanno debuttato.
La SEC ha rifiutato di commentare.
Grandi nomi
I fondi pianificati provengono da tre emittenti - Roundhill Investments, Kelly Intelligence e Tema Global Ltd. - e mirano principalmente a noti nomi a grande capitalizzazione come Samsung Electronics Co., Saudi Aramco e Tencent Holdings Ltd.
Will Hershey, CEO di Roundhill, ha affermato che gli ETF proposti hanno senso per gli investitori poiché società così grandi hanno solide relazioni con gli investitori e sono già detenute da molti fondi tematici o specifici per paese. Ha osservato che gli investitori istituzionali con rapporti di prime brokerage sono già in grado di investire in essi: gli ETF amplierebbero semplicemente l'accesso agli investitori al dettaglio.
Kevin Kelly, CEO di Kelly Intelligence, ha affermato che i nuovi prodotti "possono essere utili strumenti del mercato dei capitali per gli investitori statunitensi".
In questa fase, solo Tema ha presentato piani che vanno oltre i nomi a grande capitalizzazione. Ha proposto prodotti che tracciano diverse società a piccola capitalizzazione con sede in India e Indonesia come Zomato Ltd., Marico Ltd. e Bank Jago. L'azienda si sta anche concentrando su alcune società cinesi che hanno già entrate quotate negli Stati Uniti, come Alibaba Group Holding Ltd. e Baidu Inc.
Quei nomi sono tra le circa 200 società cinesi che attualmente affrontano la prospettiva di essere cancellate se non consentono alle autorità di regolamentazione americane di rivedere completamente i loro audit. Tema potrebbe pianificare i fondi in attesa che le entrate delle società vengano rimosse dagli scambi, ha affermato Athanasios Psarofagis, analista di Bloomberg Intelligence ETF.
Maurits Pot, portfolio manager dei prodotti Tema, ha rifiutato di commentare.
'Rischio particolare'
Di fronte a un mercato degli ETF sempre più saturo, gli emittenti si sono affrettati a lanciare prodotti single-stock sin dall'arrivo dei primi fondi rivoluzionari a luglio. Quel lotto ha fornito un'esposizione con leva o inversa sulla performance giornaliera di diverse importanti società statunitensi.
Sono stati accolti con avvertimenti dai funzionari della SEC. Il presidente Gary Gensler ha affermato che gli ETF "presentano un rischio particolare", mentre il commissario Caroline Crenshaw ha messo in guardia i consulenti per gli investimenti dal consigliarli ai trader al dettaglio. Eppure, presumibilmente perché i fondi non hanno infranto alcuna regola, sono stati in grado di elencare.
Non è chiaro se il risultato sarà lo stesso per gli ETF proposti, che forniscono un'esposizione one-to-one alle società estere tramite swap.
I regolatori "sarebbero preoccupati se ci fosse una divulgazione sufficiente sulla società sottostante agli investitori statunitensi", ha affermato Chris Schell, avvocato dei mercati dei capitali e partner di Davis Polk & Wardwell. "La SEC esaminerebbe qualsiasi ETF del genere con molta attenzione".
Sosnick di Interactive Brokers ha affermato che anche se è probabile che i rischi degli ETF che tracciano società note a grande capitalizzazione non siano elevati, la sua preoccupazione è che consentire i prodotti spianerebbe la strada a fondi che tracciano società più piccole e più opache.
"Sarà interessante vedere come lo staff della SEC risponderà al volume di richieste", ha affermato Aisha Hunt, avvocato specializzato in ETF e preside di Kelley Hunt. "Penso che il personale valuterebbe fino a che punto altre paratoie potrebbero essere aperte con determinati altri tipi di esposizione".
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