L'economia del ribasso sopravvive per i singoli investitori che cercano di raccogliere reddito da interessi. Mentre la Fed ha aumentato il suo tasso chiave sui fondi federali al 2.25%-2.50% da praticamente zero all'inizio di quest'anno, i conti di risparmio bancario "ad alto rendimento" hanno aumentato i loro tassi solo da un terzo alla metà, a meno del 2%, molto al di sotto di quanto pagano i buoni del tesoro a breve termine. "High yield" è per questi conti ciò che "lite" è per la birra, qualcosa che soddisfa solo quando non c'è nient'altro per placare la tua sete.
Le obbligazioni sono anche piuttosto leggere sul reddito dopo il forte calo dei loro rendimenti nelle ultime settimane. Il rendimento del Treasury decennale di riferimento è sceso di oltre 10 punti base dal picco di metà giugno al 80% di giovedì, mentre il rendimento del Treasury a due anni, la scadenza più sensibile alle variazioni attese dei tassi della Fed, è scivolato di 2.67 punti base punti su quell'intervallo, al 56%. (Un punto base è 2.87/1 di punto percentuale.)
Entrambi i rendimenti sono ampiamente inferiori all'aumento del 9.1% dei prezzi al consumo negli ultimi 12 mesi, quindi in termini reali sono ben al di sotto dello zero. Date le aspettative di inflazione futura estremamente ottimistiche incorporate in tali rendimenti, i titoli del Tesoro protetti dall'inflazione, o TIPS, offrono un valore migliore, come il nostro collega Andrew Bary ha riferito la scorsa settimana.
Più lontano nello spettro di rischio, la forte svendita sui mercati del credito durante il primo semestre dell'anno ha creato alcune interessanti opportunità. In un'intervista alla CNBC la scorsa settimana, il CEO di DoubleLine Jeffrey Gundlach ha evidenziato le porzioni di qualità relativamente superiore dei settori del credito di livello speculativo che erano già stati contrassegnati da due cifre. Senza fare nomi, ha dato il pollice in su alle obbligazioni double-B e single-B, vicino alla fascia alta del settore ad alto rendimento, e alle tranches superiori delle obbligazioni di prestito garantite, o CLO, derivati che tagliano e tagliano i prestiti aziendali .
Si tratta principalmente di settori istituzionali del mercato del credito non facilmente accessibili alla maggior parte dei singoli investitori. Ma anche una gamma accessibile di fondi chiusi e altri fondi negoziati in borsa investe in questi strumenti, sebbene con risultati ampiamente variabili.
Mark Grant, il capo stratega globale di Collier Securities, esamina decine di fondi ogni settimana alla ricerca di quelli che pagano rendimenti annuali a due cifre ogni mese. Il suo obiettivo principale è fornire ai pensionati un reddito più che al passo con l'inflazione, per le spese di soggiorno di base o per sottigliezze come uscire a cena o in vacanza. In alternativa, se gli investitori reinvestono quei pagamenti mensili, il denaro dovrebbe aumentare rapidamente.
A dire il vero, quest'anno la maggior parte delle sue scelte ha subito rendimenti totali negativi a due cifre a causa delle forti vendite che hanno colpito tutti i settori azionario e creditizio. Ma la maggior parte ha registrato buoni rimbalzi nell'ultimo mese circa, insieme alle azioni e al mercato obbligazionario ad alto rendimento. E hanno mantenuto i loro pagamenti, un criterio importante per le scelte di Grant, con solo lievi modifiche.
All'interno dei settori a reddito fisso, a Grant piace
Oxford Lane Capitale
(titolo: OXLC),
Credito punto aquila
(ECC), e
XAI Octagon Tasso variabile e termine di reddito alternativo Trust
(XFLT). Questi traggono i loro redditi elevati dai CLO, che sono stati messi sotto pressione all'inizio di quest'anno.
Tra i fondi chiusi nei settori più convenzionali dei prestiti con leva finanziaria e delle obbligazioni ad alto rendimento, Mark ama
Strategie di credito a reddito di Abrdn
(ACP),
Eaton Vance Reddito a durata limitata
(EVV), e il
Pimco Income Strategy Fund II
(PFN). Predilige anche alcuni titoli chiusi convertibili, tra cui
Virtus Convertible & Reddito
(NCV) e il suo cugino aziendale, il
Fondo Virtus Convertible & Income II
(NCZ), nonché
Advent convertibile e reddito
(AVV), precedentemente presente in Barron. E per coloro che desiderano avventurarsi nelle obbligazioni dei mercati emergenti, c'è
Virtus Global Multisettore Reddito
(VGI).
Questi sono tra i CEF a reddito fisso e con copertura assicurativa che piacciono a Grant e che offrono pagamenti mensili che stanno al passo con l'inflazione. La cosa migliore: a differenza di altri investimenti, in realtà meritano l'etichetta "alto rendimento".
Scrivere a Randall W. Forsyth presso [email protected]