Cosa si aspetta il mercato dalle prossime riunioni della Fed

La Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti ha imminenti decisioni sui tassi il 1° febbraio, 22 marzo e 3 maggio. Nonostante la convinzione della Fed che l'inflazione rimanga una preoccupazione importante, i mercati sono meno convinti che molti altri aumenti siano in arrivo sulla base dei recenti rapporti sull'inflazione che mostrano allentamento dell'inflazione. I mercati sospettano che presto la Fed smetterà di alzare i tassi, forse già dalla decisione sui tassi del 3 maggio.

Nel mese di dicembre 2022, la La Fed ha indicato che i tassi probabilmente supereranno il 5% nel 2023, ma i mercati non lo vedono. I mercati ritengono che molto probabilmente assisteremo a un aumento di 0.25 punti percentuali in entrambe le riunioni di febbraio e marzo, ma questa potrebbe essere la fine degli aumenti per questo ciclo dei tassi di interesse. In effetti, la Fed potrebbe persino tagliare i tassi a novembre o dicembre del 2023, sulla base dei future sui tassi di interesse. Ironia della sorte, è qualcosa che la Fed ha detto esplicitamente nel loro ultimo incontro che non faranno.

Punti di contesa

Ci sono due principali aree di disaccordo tra ciò che la Fed ha recentemente previsto e ciò che i mercati pensano accadrà. Il primo è il tasso sui Fed Funds che supererà il 5% nel 2023. A dicembre, la maggioranza dei politici della Fed prevedeva che i tassi supererebbero il 5% quest'anno. Tuttavia, i mercati vedono una possibilità molto minore che ciò accada. I mercati fissano la possibilità che i tassi superino il 5% nel 2023 a circa 1 su 3. Questo è certamente possibile, ma non lo scenario principale agli occhi del mercato obbligazionario.

Tagli nel 2023?

La seconda questione è se assisteremo a un taglio dei tassi di interesse nel 2023. La Fed è stata chiara durante la riunione di dicembre, che nessun policymaker ha previsto tagli dei tassi di interesse nel 2023. Tuttavia, il mercato non lo accetta, credendo che ci sia qualche possibilità che la Fed decida di tagliare i tassi entro dicembre. Ora, i tagli dei tassi non sono qualcosa che il mercato considera certo, e sia la Fed che i mercati prevedono che i tassi si manterranno a livelli elevati per la maggior parte del 2023.

Tuttavia, entro novembre o dicembre i mercati sospettano che la Fed sarà tentata di tagliare i tassi. Ottimisticamente, ciò può accadere perché l'inflazione è ben sotto controllo e il lavoro di lotta contro l'inflazione della Fed è terminato. Più pessimisticamente, forse una recessione convince la Fed che i tassi elevati stanno danneggiando l'economia, costringendo a un taglio dei tassi.

Somiglianze

Vale anche la pena notare che la Fed e i mercati sono complessivamente abbastanza allineati per il 2023. Sia la Fed che i mercati si aspettano ulteriori aumenti durante le prime riunioni del 2023 e che i tassi rimangano stabili per gran parte dell'anno. Le aree di contesa sono in realtà le riunioni di maggio, giugno e luglio, quando i mercati si aspettano che la Fed rialzi i tassi e li mantenga fermi, mentre le stesse proiezioni della Fed implicano che alcune, o forse anche tutte, di quelle riunioni potrebbero comportare ulteriori rialzi dei tassi di 0.25 punti percentuali.

Verso la fine dell'anno, a novembre o dicembre, la Fed prevede di mantenere i tassi stabili mentre l'inflazione torna al suo obiettivo del 2%. Al contrario, il mercato ritiene che la Fed potrebbe essere tentata di abbassare i tassi, forse sulla base delle preoccupazioni per una recessione negli Stati Uniti. Tuttavia, qui la polemica qui non è troppo grande, i mercati vedono forse solo 1 possibilità su 3 che la Fed decida di tagliare i tassi, e anche allora, di una piccola quantità a novembre o dicembre.

Dati in arrivo

Naturalmente, sia la Fed che i mercati reagiranno ai dati in arrivo. I mercati si aspettano che i dati sull'inflazione ei relativi dati continueranno a rassicurare la Fed sul fatto che l'inflazione stia tornando all'obiettivo del 2%.

La Fed è meno disposta a dichiarare la vittoria troppo presto e continua a preoccuparsi dell'inflazione salariale, dei rincari dei prezzi, delle tendenze dell'inflazione dei servizi e di altri rischi per il quadro dell'inflazione.

Riunioni da guardare

Sulla base di ciò, le principali riunioni della Fed del 2023 da osservare più da vicino potrebbero essere quelle di maggio e dicembre. A maggio, la Fed ha lasciato intendere che potrebbe aumentare ancora una volta i tassi, ma i mercati pensano che questo potrebbe essere il primo incontro di diversi in cui la Fed mantiene i tassi stabili.

Poi, guardando alla riunione di dicembre della Fed, i mercati pensano che la Fed potrebbe essere tentata di tagliare i tassi. Questo non è il caso centrale, ma c'è una possibilità che accada secondo le proiezioni implicite del mercato obbligazionario. La Fed non è ancora disposta a contemplare tagli dei tassi nel 2023. Tuttavia, sia i mercati che la Fed concordano sul fatto che, dopo alcuni piccoli aumenti, i tassi dovrebbero rimanere stabili per gran parte del 2023.

Allo stesso modo, vale la pena notare che in passato sia la Fed che i mercati si sono sbagliati, ei dati economici in arrivo avranno molto più peso nel guidare la politica monetaria rispetto alle previsioni implicite della Fed o dei mercati.