Le opzioni zero-day sono come scommettere su una "corsa di cavalli", afferma Tchir

(Bloomberg) — Secondo Peter Tchir di Academy Securities, un'impennata nel trading di opzioni a breve termine, guidata dall'assunzione di rischi da parte degli investitori, sta amplificando i movimenti quotidiani nel mercato azionario.

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"Le persone stanno letteralmente giocando d'azzardo", ha detto giovedì a Bloomberg TV and Radio il capo della strategia macro dell'Academy, aggiungendo "è quasi come guardare una corsa di cavalli".

"I volumi sono esplosi", ha detto Tchir. "È per questo che stiamo assistendo a mosse che sono solo amplificate, quindi forse qualcosa che sarebbe una mossa di mezzo punto percentuale in base alle notizie diventa una mossa dall'1.5% al ​​2% e sta andando in entrambe le direzioni".

Gli osservatori del mercato hanno attirato l'attenzione sull'improvvisa follia per quei contratti con una durata di conservazione inferiore a 24 ore, noti nel settore come opzioni zero-day-to-expire o 0DTE.

Adottate dai trader al dettaglio nel 2021 quando le azioni dei meme sono aumentate, queste opzioni hanno anche guadagnato popolarità tra i grandi gestori di denaro: Goldman Sachs Group Inc. afferma di aver rappresentato oltre il 40% del volume totale degli scambi dell'S&P 500 nella seconda metà del 2022 .

L'aumento del loro utilizzo ha reso difficile decifrare il compito di capire il pensiero collettivo del mercato sull'economia negli ultimi tempi. Grazie, in parte, al maggiore utilizzo dei derivati, le azioni hanno subito violente inversioni e ampie oscillazioni infragiornaliere.

Tchir ha una spiegazione su come le opzioni 0DTE possono amplificare le mosse giornaliere: prendi, ad esempio, uno scenario ipotetico in cui l'SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) inizia la giornata di negoziazione intorno ai $ 400. Un investitore acquista una call out-of-the-money scommettendo che potrebbe arrivare a $405. Il commerciante di opzioni che ha venduto la chiamata deve quindi continuare ad acquistare il titolo sottostante, per mantenere una posizione neutrale sul mercato, facendo salire il prezzo di SPY. A quel punto, altri investitori potrebbero scommettere che andrà a $ 408 e il ciclo continua.

La storia continua

Lo vede quasi come un commercio di tipo laddering che si verifica più e più volte. "Mi ricorda molto quello che stavamo vedendo circa un anno e mezzo, due anni fa, dove avevi quelle compressioni gamma", ha detto Tchir. Durante la frenesia dei meme all'inizio del 2021, i day trader hanno utilizzato opzioni a breve scadenza per scommettere che, man mano che il valore delle azioni si avvicinava al prezzo di esercizio di un'opzione, i dealer avrebbero dovuto acquistare sempre più azioni sottostanti.

All'inizio di questa settimana, lo stratega di alto livello di JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic, ha avvertito che il commercio esplosivo di opzioni 0DTE sta creando un rischio di evento sulla scala dell'implosione della volatilità del mercato azionario all'inizio del 2018. Secondo le stime del suo team, il volume nozionale giornaliero di tali opzioni a breve termine è di circa $ 1 trilione.

Tchir afferma che è probabile che una svendita attiri il controllo normativo. Ci sono altri segni che gli spiriti animali imperversano nel mercato. Le mosse azionarie simili a meme stanno ancora una volta scuotendo titoli tra cui Bed Bath & Beyond Inc., che è salito alle stelle anche dopo che la società ha indicato che si stava preparando per una potenziale dichiarazione di fallimento.

"Le persone inizieranno a guardare questo", ha detto Tchir. “Il mio feed Twitter è pieno di persone che promettono di trasformare $ 1,000 in $ 100,000. È davvero un gioco d'azzardo.

–Con l'assistenza di Jonathan Ferro, Lisa Abramowicz e Tom Keene.

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