Le CBDC potrebbero "rivoluzionare i sistemi finanziari globali": Bank of America

Almeno 114 banche centrali, che rappresentano il 58% di tutti i paesi, che generano il 95% del PIL globale, stanno ora esplorando le valute digitali delle banche centrali (CBDCs), rispetto ai 35 di maggio 2020. E un team di analisti di criptovalute di Bank of America è sfacciatamente ottimista sulla tecnologia.

"Le valute digitali sembrano inevitabili", conclude un nuovo rapporto di ricerca di BofA. "Consideriamo i registri distribuiti e le valute digitali, come CBDC e stablecoin, come una naturale evoluzione dei sistemi monetari e di pagamento di oggi".

Il rapporto include analisi dei potenziali benefici e rischi delle CBDC, sia nella loro emissione che nella loro non emissione, nonché potenziali approcci alla loro distribuzione. Come parte dello studio, ci sono anche diversi casi di studio sullo sviluppo e sulle sfide del CBDC all'interno di specifici blocchi economici e nazioni.

Alcune osservazioni chiave degli analisti ruotano attorno all'infrastruttura antiquata dell'attuale sistema finanziario e alle numerose inefficienze, problemi che CBDC correttamente sviluppati potrebbero risolvere all'istante. 

I vantaggi delle CBDC per le banche e gli unbanked

Il potenziale delle CBDC di rimuovere gli intermediari, una volta che la tecnologia li rende ridondanti, potrebbe portare a regolamenti in tempo reale, completa trasparenza e costi inferiori, afferma il rapporto.

Gli analisti indicano una stima di 4 trilioni di dollari di capitale che le banche sono tenute a depositare nelle banche corrispondenti per rimuovere il rischio di regolamento. Lo studio sostiene che si tratta di un'allocazione di capitale inefficiente che potrebbe altrimenti generare rendimento altrove.

Inoltre, le banche e i fornitori di servizi di pagamento meno capitalizzati non possono espandersi nei pagamenti transfrontalieri, sostiene il rapporto di ricerca, in parte a causa dell'obbligo di prefinanziare i conti presso le banche corrispondenti:

"In realtà, i pagamenti transfrontalieri vengono instradati in media attraverso 2.6 diverse banche corrispondenti, aumentando i tempi di regolamento", osserva il rapporto. "Tuttavia, il 20% dei pagamenti transfrontalieri denominati in euro richiede il coinvolgimento di più di 5 banche corrispondenti".

Il risultato? I pagamenti transfrontalieri costano dieci volte di più dei pagamenti nazionali.

I ricercatori prevedono inoltre che l'adozione del CBDC avrà un impatto positivo sulla popolazione senza banche, che è di 1.4 miliardi di persone in tutto il mondo e il 6.5% della popolazione degli Stati Uniti, secondo i dati del 2021 della Federal Reserve statunitense.

Gli unbanked non possono accedere ai servizi finanziari standard né avere percorsi per costruire la loro storia creditizia. Di conseguenza, devono affrontare una maggiore separazione dalla loro ricchezza, ad esempio, la dipendenza da servizi di prestito con anticipo sullo stipendio che offrono solo termini e condizioni scadenti. 

Se un portafoglio CBDC fosse sviluppato per soddisfare i servizi finanziari di base come essere in grado di detenere, inviare e ricevere fondi, nonché stabilire storie di credito e fornire punteggi di credito, questa disparità potrebbe essere quasi completamente eliminata.

"Un CBDC accessibile a coloro che hanno conti bancari e smartphone aumenterebbe la popolazione bancaria dal 93.5% delle famiglie al 96.7% negli Stati Uniti", afferma il rapporto. "Rimuovere la necessità di uno smartphone aumenterebbe la popolazione bancaria al 98%". 

CBDC contro stablecoin: combatti!

Il rapporto include anche alcune parole sul ruolo che le stablecoin potrebbero svolgere nell'adozione di CBDC. Notando la crescita significativa dei volumi delle transazioni di stablecoin negli ultimi due anni, che hanno raggiunto i 7.9 trilioni di dollari nel 2022. 

"La proliferazione di stablecoin per pagamenti e trasferimenti transfrontalieri e nazionali potrebbe inibire la capacità di una banca centrale di attuare la politica monetaria se la crescita rimane incontrollata e non regolamentata, oltre ad aumentare il rischio sistemico", affermano gli autori del rapporto. "In alcuni casi, la perdita del controllo monetario potrebbe portare a un'inflazione significativamente al di sopra degli attuali obiettivi della banca centrale".

Poiché i loro controlli continuano a funzionare favorevolmente rispetto ad alcuni sistemi finanziari tradizionali, gli analisti affermano che "si aspettano che l'adozione e l'utilizzo di stablecoin per i pagamenti aumenti in assenza di CBDC mentre le istituzioni finanziarie esplorano la custodia di asset digitali e soluzioni di trading".

Se l'emissione di una CBDC dovesse richiedere troppo tempo, tuttavia, i ricercatori temono che le stablecoin possano proliferare ulteriormente nei pagamenti transfrontalieri e persino nazionali. Consentire alle stablecoin di radicarsi "aumenterà il rischio sistemico nel mercato tradizionale e ostacolerà la capacità di una banca centrale di attuare la politica monetaria".

Il rapporto prevede un futuro in cui sia le stablecoin che i CBDC possono coesistere. Secondo gli analisti, le stablecoin continueranno probabilmente a eccellere in alcuni casi d'uso, specialmente quando sono coinvolti contratti intelligenti. Tuttavia, solo poche righe dopo, i ricercatori suggeriscono che le stablecoin non sono a lungo per questo mondo.

"Il design e la programmabilità dei CBDC determineranno probabilmente il livello di futura adozione e utilizzo di stablecoin", afferma il rapporto. "Notiamo anche che il potenziale per i CBDC di sostituire le stablecoin dipende in gran parte dal fatto che le prime siano interoperabili con blockchain e applicazioni basate su blockchain."

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I rischi delle CBDC per le banche e la privacy 

Dopo sei pagine che esplorano i potenziali vantaggi delle CBDC, gli analisti di Bank of America si rivolgono ai potenziali rischi dell'emissione e della mancata emissione di CBDC.

In cima alla lista dei rischi: la potenziale concorrenza tra banche commerciali, come Bank of America, e la banca centrale. Secondo gli analisti, "i CBDC sono in qualche modo superiori ai conti bancari come riserve di valore, in particolare durante i periodi di crisi". 

Sebbene le banche commerciali e le banche centrali esistano attualmente in un sistema a due livelli, secondo il rapporto le CBDC potrebbero offuscare le linee di demarcazione. Se i clienti delle banche commerciali sono in grado di trasferire rapidamente e facilmente i propri risparmi da una banca commerciale alla banca centrale, come potrebbe la banca commerciale continuare a prendere in prestito e prestare i fondi dei propri clienti?

In effetti, il secondo rischio degli analisti è che le corse agli sportelli potrebbero verificarsi più frequentemente se le salvaguardie non sono incluse nel progetto della CBDC. 

"Durante i periodi di stress nel sistema bancario, le persone potrebbero ritirare i depositi e scambiarli con CBDC, dato che non vi è alcun rischio di credito o liquidità se distribuito con gli approcci diretti e ibridi, aumentando i rischi di stabilità finanziaria", scrivono.

A parte il potenziale collasso del settore bancario commerciale, i ricercatori sono alle prese con due domande importanti: in che modo i governi convinceranno i loro cittadini a utilizzare la sua CBDC? E di cosa saranno capaci i governi se e quando lo faranno?

Le implementazioni politiche su larga scala saranno quasi certamente frammentarie, ammettono gli analisti, soggette a gaffe e rovinate da polemiche.

Undici paesi hanno già emesso CBDC e le più grandi banche centrali di tutto il mondo stanno esplorando progetti o lanciando progetti pilota. Secondo gli analisti, le prime CBDC sono state progettate principalmente per l'uso bancario al dettaglio e sono state emesse dalle banche centrali delle economie in via di sviluppo nel tentativo di ampliare l'inclusione finanziaria in assenza di un settore bancario commerciale. 

Il CBDC della Banca centrale dei Caraibi orientali, uno degli 11 tentativi di prima generazione, ha dovuto affrontare una battuta d'arresto paralizzante dopo che la piattaforma si è bloccata nel gennaio 2022 e non è stata in grado di facilitare le transazioni per due mesi. Secondo gli analisti, l'adozione e l'utilizzo della CBDC dell'ECCB sono stati "in gran parte poco entusiasmanti finora".

"Il rilascio e l'adozione non sono sinonimi e l'adozione non è garantita", hanno scritto.

Le banche centrali stanno senza dubbio prestando attenzione ai successi e ai fallimenti di questa classe inaugurale di CBDC. Nel frattempo, mentre le banche centrali e i governi si stanno preparando per il lancio di CBDC di nuova generazione, gli analisti di Bank of America temono che l'adozione mainstream di CBDC possa subire contraccolpi sui problemi di privacy.

I potenziali ostacoli all'adozione del CBDC potrebbero derivare dalla perdita della privacy e dell'anonimato di cui il pubblico gode con il denaro fisico, ammettono gli autori. Per questo, l'analisi suggerisce un compromesso basato sulla politica.

"I pagamenti tramite CBDC possono rimanere anonimi se esiste un quadro giuridico che fornisce a una banca centrale o al governo il diritto di tracciare le transazioni se vi sono indicazioni di attività criminali, evasione fiscale, riciclaggio di denaro o finanziamento del terrorismo", scrivono. "Ma i pagamenti puramente anonimi sono un anatema per le banche centrali".

Tuttavia, i ricercatori continuano sottolineando che qualsiasi violazione percepita o legittima della privacy potrebbe spingere il pubblico a rivalutare l'iniziativa politica e possibilmente comportare una maggiore domanda di CBDC con protezioni legali più forti.