In che modo l'aumento dei tassi di interesse influisce sul mercato azionario?

Nella prima metà del 2022, il panorama degli investimenti ha subito un notevole cambiamento. Ciò è dovuto principalmente a un aumento sostanziale dei tassi di interesse ea un continuo aumento del tasso di inflazione. Tuttavia, le azioni non sono sfuggite a questi cambiamenti. Entro giugno 2022 si è verificata una significativa "rivalutazione" nel mercato azionario. Di conseguenza, l'indice azionario Standard & Poor's 500, un indicatore chiave della performance delle azioni statunitensi, è caduto in un mercato ribassista. Ciò rappresenta un calo del 20% rispetto al suo valore massimo.

Nel tentativo di ridurre l'inflazione, la Federal Reserve (Fed) ha avviato un importante cambiamento di politica nella prima parte dell'anno. Le azioni della Fed mirano a rallentare la crescita economica. Tuttavia, non mirano a provocare una recessione. Tuttavia, la nuova politica della Fed sembra aver avuto un impatto significativo sul più ampio contesto dei tassi di interesse. Per gran parte dell'anno, i rendimenti obbligazionari hanno mostrato una tendenza al rialzo.

L'aumento dei tassi di interesse ha cambiato il panorama per gli investitori azionari, che si erano abituati a un ambiente in cui i tassi di interesse erano bassi da molto tempo. Quindi, qual è il rapporto tra il tasso di interesse e mercati azionari? Cosa significa questo per il tuo portafoglio azionario?

La precedente politica del "denaro facile" della Fed

La politica del "denaro facile" della Fed è stata in vigore per un periodo di due anni, a partire dall'inizio del 2020. È durata anche per gran parte del decennio precedente. Ciò includeva il mantenimento dei tassi dei fondi federali a un livello basso e l'aumento delle sue partecipazioni nel mercato obbligazionario. Poiché COVID-19 è stato pubblicato per la prima volta a febbraio e marzo 2020, la Fed ha adottato importanti misure di allentamento. Ha ridotto il tasso obiettivo sui fondi federali vicino allo 0% e ha aumentato le sue partecipazioni in titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca.

Ciò ha portato a bassi tassi di interesse in tutto il mercato obbligazionario. Le attività rischiose sono diventate più attraenti. Ciò era dovuto al fatto che gli investimenti a reddito fisso non offrivano rendimenti allettanti per gli investitori.

Gli investitori più lontani nello spettro del rischio hanno visto favorevolmente la politica del “denaro facile” della Fed. Eric Freedman è il chief investment officer della US Bank. "La politica monetaria di supporto è stata fondamentale per i proprietari di attività di rischio, indipendentemente dal fatto che si tratti di azioni domestiche, immobili o criptovalute", afferma. Di conseguenza, il S&P 500 è cresciuto del 18.40% e del 28.71% nel 2020 e 2021, rispettivamente.

Per la maggior parte di quel periodo, l'economia statunitense ha registrato buoni risultati. L'economia è rimasta resiliente dopo un forte calo nella prima metà del 2020, attribuito all'inizio del COVID-19. L'economia è cresciuta del 5.7% nel 2021 (misurata dal prodotto interno lordo). Ciò ha aiutato la Fed a soddisfare uno dei suoi mandati, che era quello di raggiungere la "massima occupazione". Sebbene la Fed affermi che l'obiettivo non è facilmente misurabile e può cambiare nel tempo, le tendenze occupazionali sono ancora positive. L'inflazione ei tassi di interesse sono stati relativamente bassi per la maggior parte degli ultimi 40 anni. Questo ambiente tende a favorire gli investitori azionari. Tuttavia, non è chiaro quanto queste circostanze potrebbero cambiare.

La Fed ha cambiato la sua politica monetaria dopo un improvviso aumento dell'inflazione. L'indice dei prezzi al consumo ha misurato il costo della vita ed è aumentato del 7% nel 2021. Di conseguenza, l'indice dei prezzi al consumo ha registrato un aumento dell'inflazione del 9.1% nel periodo di 12 mesi conclusosi a giugno 2022. Questo è di gran lunga superiore all'obiettivo della Fed di mantenere l'inflazione annua entro il range del 2% a lungo termine.

Il cambiamento di politica della Fed ha riflesso i cambiamenti nel mercato obbligazionario. Il rendimento dei buoni del Tesoro USA a 10 anni era del 3.49% nel giugno 2022. Il rendimento dei buoni del Tesoro USA a 10 anni, un punto di riferimento per il mercato obbligazionario più ampio, è aumentato dall'1.52% nel 2021 a un picco del 3.49% nel giugno 2022. Inoltre , i rendimenti dei Buoni del Tesoro USA a 3 mesi (strettamente legati ai tassi dei fondi federali) sono aumentati dallo 0.06% al 2.5% da fine 2021 a metà luglio 2022.

Tassi più elevati influenzano il panorama degli investimenti azionari

Ci sono molte ragioni per cui i tassi di interesse potrebbero avere un effetto sui mercati azionari. Uno dei motivi è che tassi di interesse più elevati potrebbero avere un impatto sulla futura crescita degli utili delle imprese statunitensi. Freedman afferma che mentre la Fed restringe i tassi di interesse, possiamo aspettarci una diminuzione della crescita economica. In realtà, la crescita del PIL è rallentata nella prima metà del 2022, con un calo di un tasso annuo dell'1.6% nel primo trimestre.

Freedman afferma che "la Fed ha telegrafato la sua intenzione di aumentare ulteriormente i tassi di interesse". Di conseguenza, le azioni hanno perso parte del loro fascino in questo ambiente creato dal periodo di "denaro facile" della Fed prima del 2022.

Il motivo per cui si è verificato questo cambiamento è che le obbligazioni, i certificati e i veicoli di deposito offrono rendimenti più elevati rispetto alle azioni, il che potrebbe aumentare la concorrenza per le azioni. Rob Haworth, direttore senior della strategia finanziaria presso la US Bank Wealth Management, afferma che se i tassi di interesse aumentano, gli investitori azionari saranno meno inclini ad acquistare i prezzi delle azioni. Il valore dei guadagni futuri sembrerà meno allettante delle obbligazioni che offrono rendimenti più competitivi. I guadagni futuri per le azioni hanno un valore attuale che dipende da inflazione e tassi di interesse. I tassi più elevati previsti in futuro ridurranno il valore attuale del titolo. Ciò potrebbe esercitare ulteriore pressione sui prezzi delle azioni.

Haworth afferma che le azioni con multipli prezzo/utili elevati sono state le più colpite. Secondo Haworth, i maggiori cali di prezzo sono stati registrati da azioni "costose" dal punto di vista della valutazione. Questi titoli includevano società tecnologiche e di crescita secolare, che hanno avuto una forte performance sin dalla pandemia. Haworth sottolinea che le azioni con utili correnti bassi hanno registrato un aumento dei prezzi delle azioni prima che la Fed cambiasse la sua politica; gli investitori erano più concentrati sui guadagni futuri. Haworth afferma che i mercati hanno meno probabilità di "ripagare" titoli con guadagni insufficienti se i tassi di interesse continuano a salire.

Fonte:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.