Il Nasdaq è sceso ai minimi da ottobre 2020

Ieri il Nasdaq 100 Index (NDX) ha perso un altro 1% scendendo al di sotto di 11,000 punti.

Questo rappresenta un livello che non è stato toccato da ottobre 2020. 

Nasdaq: l'indice tecnologico tocca i minimi di ottobre 2020

Con il crollo dei mercati finanziari nel marzo 2020, dovuto all'inizio della pandemia, il valore di questo indice è sceso fino a 7,000 punti, ma grazie alle iniezioni di liquidità della Fed a fine aprile era già tornato quasi a quota 9,000 punti. 

Alla fine di giugno dello stesso anno, per la prima volta nella storia, ha superato i 10,000 punti, toccando un nuovo massimo storico, mentre la prima volta che ha raggiunto gli 11,000 è stato a metà luglio, stabilendo un nuovo record. 

La discesa degli ultimi giorni l'ha così riportato sui livelli toccati per la prima volta nel luglio 2020, grazie alla poderosa iniezione di liquidità sui mercati finanziari da parte della Fed, che in soli quattro mesi aveva inizialmente recuperato quanto perso con l'esordio della pandemia, per poi produrre un ulteriore aumento del 14%. 

Ad agosto 2020 il proseguimento della crescita dovuto al QE della Fed aveva rallentato per alcuni mesi, tanto che dopo un picco di oltre 12,000 punti l'indice Nasdaq 100 era tornato a 11,000 punti entro la fine di ottobre. A partire dall'inizio di novembre 2020, è iniziato un ulteriore trend rialzista che per quasi due anni non ha permesso a NDX di tornare alla soglia degli 11,000 punti, che è stata abbattuta ieri con una chiusura a 10,926. 

Il picco della corsa al rialzo del 2021 è stato raggiunto a novembre, con altrettanti 16,764 punti. Da novembre 2020, la crescita accumulata è stata del 53%. 

Tuttavia, non appena la Fed ha smesso di inondare i mercati di liquidità, la crescita si è fermata e quando ha iniziato a ritirare liquidità per cercare di frenare l'escalation dell'inflazione, è scoppiata la bolla speculativa che aveva iniziato a formarsi nell'aprile 2020. 

Il livello attuale del Nasdaq, probabilmente non a caso, è quello che ha raggiunto a luglio 2020 quando la prima fase di crescita derivante dal QE si è fermata per alcuni mesi. Possiamo quindi dire che tutti i guadagni generati durante la seconda fase di crescita, ovvero da novembre 2020 a novembre 2021, durante la fase più clamorosa della bolla speculativa, sono andati persi. 

La corsa al ribasso è finita?

A questo punto, resta da vedere se la deflazione di questa bolla si fermerà, dal momento che tutta la crescita ingiustificata accumulata durante la seconda fase della corsa rialzista causata dal QE è stata ormai spazzata via. 

Dopotutto, il livello attuale è solo 13% in più rispetto ai livelli prima del crollo di marzo 2020, quindi potrebbe anche essere un livello sostenibile visto che la Fed di certo non ritirerà dal mercato tutta la liquidità iniettata nel 2020 e nel 2021. 

Al contrario, se da febbraio 2020 a marzo 2022 il bilancio della Fed è passato da $ 4.2 trilioni a un incredibile $ 8.9 trilioni, da allora è sceso solo a $ 8.759 trilioni. Quindi il ritiro di liquidità dai mercati sta procedendo in realtà molto più lentamente della sua iniezione, tanto che si presume che la Fed non ritirerà gran parte della liquidità che ha iniettato nel 2020 e nel 2021. 

Vale la pena aggiungere che questo ritiro ha subito un'accelerazione da metà settembre, quindi si trova infatti attualmente nella sua fase più acuta. 

Vale la pena ricordare che i mercati anticipano sempre gli eventi, tanto che la fine del bullrun di novembre 2021 ha preceduto di diversi mesi la fine effettiva del QE. Non appena la Fed ha fatto sapere che avrebbe ridotto i suoi acquisti sui mercati finanziari, riducendo così la creazione di moneta nel processo, i mercati stessi hanno iniziato quasi immediatamente a scontare questa riduzione, tanto che la corsa al rialzo si è fermata. 

Questo è successo mentre il Federale stava ancora creando denaro per iniettare liquidità nei mercati finanziari, il che significa che investitori e speculatori hanno cercato di anticipare la nuova tendenza che avrebbe inevitabilmente portato al QT (Quantitative Tightening, il contrario del QE). 

Poi, quando la Fed ha smesso di creare moneta nell'aprile 2022, i mercati hanno subito reagito con un ulteriore crollo, anticipando già QT quando non era ancora iniziato. 

Il 4 aprile 2022, infatti, è iniziata la seconda fase di forte calo dell'indice Nasdaq 100 del 2022, mentre dopo la metà di maggio è iniziata l'effettiva riduzione del bilancio della Fed. 

I mercati cercano sempre di anticipare gli eventi "scontando" possibili notizie future sui prezzi. Quindi in realtà il QT è già stato previsto da tempo, compresa la sua intensificazione. 

La terza forte fase di calo dell'indice Nasdaq 100 del 2022 è iniziata il 22 agosto, mentre l'accelerazione del QT è iniziata dopo metà settembre. 

L'evoluzione della politica monetaria

Per capire come i mercati potrebbero reagire nelle prossime settimane, o mesi, a ulteriori cambiamenti nella politica monetaria della Fed, sarebbe necessario avere un'idea abbastanza chiara della direzione che la banca centrale americana potrebbe prendere al riguardo. 

In questo momento c'è davvero molta incertezza, perché mentre circolano prepotenti speculazioni su un possibile ulteriore inasprimento dell'attuale politica monetaria restrittiva della Fed, con tassi di interesse sempre più alti e un QT di lunga durata, dall'altro invece, chi ritiene che la Fed possa prima o poi optare per un leggero allentamento, vista la situazione economica. 

Il rischio che tutto questo aiuti a innescare una recessione forte e duratura c'è, quindi non è irragionevole immaginare che la Fed possa voler evitare questo scenario rendendo la sua politica monetaria un po' meno restrittiva. 

Molto probabilmente dipenderà dall'inflazione, perché se continuerà a scendere come negli ultimi due mesi ci potrebbe essere infatti spazio per un ammorbidimento. Se, d'altra parte, lo scenario dovesse riaccendersi, potrebbe facilmente diventare ancora più cupo di quanto non sia già.