Domande e risposte: il co-fondatore di CMS Holdings afferma che sta entrando con cautela nei mercati

Dan Matuszewski, principale del fondo di investimento crittografico CMS Holdings, è un appuntamento fisso tra i trader veterani di asset digitali.

Pochi nelle criptovalute hanno gestito tanto capitale quanto Matuszewski; ha gestito per più di due anni il trading desk over-the-counter di Circle, uno dei più grandi del settore. Nel 2018, il desk ha registrato un volume di scambi di criptovalute di oltre 24 miliardi di dollari.

Matuszewski ha fondato CMS Holdings nel 2019 e da allora è diventato uno dei fondi più prolifici del settore, avendo effettuato 84 investimenti in varie startup crittografiche tramite il suo braccio di rischio, secondo Crunchbase. 

È anche un membro del consiglio di GMI PAC - un riferimento alla frase crittografica spesso usata "gonna make it" - insieme a SkyBridge Capital's Anthony Scaramucci e una serie di pezzi grossi delle criptovalute. Il super PAC si è impegnato a farlo spendere 20 milioni di dollari per far entrare in carica candidati politici pro-cripto. Esso sembra essere al lavoro.

Il sito Web di CMS Holdings è ammirevolmente insipido: è solo l'immagine di una cascata decorata con "LIQUIDITÀ PROVATA" - una degna pubblicità per un fondo crittografico. La cronologia di Twitter di CMS Holdings, tuttavia, è tutt'altro che noiosa.

Ma gestire un fondo durante le recenti turbolenze è stato senza dubbio una sfida. In una serie di telefonate nell'ultimo mese, Blockworks ha incontrato Matuszewski per scoprire come CMS Holdings sta... resistendo.

Blocchi: Come ti senti riguardo all'attuale sentimento delle criptovalute? Come va il CMS?

Matuszewsky: Direi che l'atmosfera è peggiorata e poi l'atmosfera è migliorata. Sembra calmo ora, lo dirò. Le cose sembrano calme qui. Siamo vivi e siamo qui per giocare la partita andando avanti, che è la cosa importante. Semplicemente non siamo così caldi.

Blocchi: Pensi che il peggio del caos si sia fatto strada attraverso i mercati?

Matuszewsky: Sì lo faccio. Penso che la garanzia che doveva essere venduta, sia stata venduta. Le leccate forzate sono attraverso il sistema, ora hai solo a che fare con i postumi di una sbornia. Non credo che ci sia un sacco di rischio che deve uscire dalla porta ora. 

Ovviamente, tutti si leccano le ferite e cercano di rimediare a eventuali buchi nei loro bilanci, ma penso che la maggior parte delle vendite forzate ora avvenga attraverso il mercato. Penso che sia passato un po', ecco perché ci stiamo basando, giusto? Le persone hanno ancora paura di impiegare nuovo capitale, ma c'è una mancanza di venditori forzati nel mercato.

Blocchi: Il portafoglio di CMS Holdings è orientato al lungo termine o lo gestisci costantemente?

Matuszewsky: È un mix. Alcune delle nostre posizioni sono ovviamente posizioni a lungo termine e in particolare non ne tocchiamo molte per motivi fiscali. Penso che probabilmente siamo strutturati come 40/60 tra il lato del rischio liquido e quello illiquido che non stiamo cercando di toccare.

Devi essere consapevole; se vuoi fare trading, devi essere consapevole che non solo devi battere il mercato, ma devi anche battere il carico fiscale che ti infliggi. Se vivi in ​​una giurisdizione fiscale elevata, stai guardando a uno scarto del 50% su una posizione di cap gain a breve termine. Supponi di vendere una posizione dopo che è salita del 50% e poi desideri riacquistarla. Avresti effettivamente la stessa posizione; in realtà tutto ciò che hai fatto è stato semplicemente cambiare la base dei costi delle tue tasse.

Blocchi: CMS sta accumulando un mucchio di polvere secca da scatenare? O sta entrando con attenzione?

Matuszewsky: Entrare con attenzione è il modo migliore per dirlo. Hai un sacco di risorse che hanno messo davvero bassi. Solana è un buon esempio. Avalanche è un altro. 

Molte delle altcoin in particolare hanno per lo più toccato il fondo perché non sono state pubblicate come garanzia. Quello che hai è una situazione in cui bitcoin ed ether probabilmente hanno avuto la peggio delle vendite forzate perché sono stati pubblicati di più come garanzia presso diversi istituti di credito, ma molti degli altcoin in realtà non lo erano, principalmente perché non sono stati presi come collaterale. Hanno toccato il fondo molto prima - se è il minimo, chissà - ma sono stati un po' più stabili negli ultimi mesi rispetto alle major.

Blocchi: Storicamente hai affermato che le preoccupazioni di molti critici di Tether sono infondate. Cosa ne pensi delle sue riserve che si trasferiscono nei Treasury statunitensi? 

Matuszewsky: Tether è sempre stato il più importante e l'USDC è sempre stato davvero molto conservatore. Tether sta diventando più conservatore. Penso che in gran parte siano loro che fondamentalmente danno il dito medio ai pantaloncini, dicendo: "Va bene, bene. Il tuo manzo è davvero con le nostre partecipazioni di tesoreria aziendale. Trasferiremo l'intera faccenda al Tesoro. Qual è il tuo manzo adesso?"

Quindi penso che Tether sia eccessivamente conservatore, soprattutto perché hanno dei ragazzi sulle spalle, ma penso che li scuoteranno.

Blocchi: Qual è la tua opinione sulla teoria secondo cui TradFi (finanza tradizionale) sta cercando di entrare nella criptovaluta perché le valutazioni sono basse?

Matuszewsky: Penso che sia un meme. TradFi sta facendo pulire il loro orologio e tutto il resto che possiedono. Le criptovalute sono il genere di cose che acquisti quando il resto del tuo portafoglio è come volare. Non è la cosa in cui dici: "Oh mio dio, sono in calo del 40% sulle mie azioni tecnologiche. Vado a comprare delle criptovalute perché è depresso.

Blocchi: Le recenti fusioni e acquisizioni (M&A) sono positive per il settore? Non lo renderebbe più centralizzato?

Matuszewsky: È molto vantaggioso. Avrebbero dovuto esserci più attività di fusione e acquisizione nel settore delle criptovalute, in realtà, negli ultimi due anni. Il problema era che tutti stavano andando così bene per così tanto tempo che non c'era impulso per farlo. Penso che accelererà nel corso di quest'anno. 

Penso che Binance, FTX, Coinbase e Kraken assorbiranno tutti molti componenti diversi del settore che probabilmente avrebbero dovuto essere assorbiti anni fa. Ci sono troppi servizi centralizzati che offrono la stessa cosa. Penso che il consolidamento sia salutare. La centralizzazione di queste piattaforme non è davvero un problema, perché sono già centralizzate. Non credo che cambi molto lì.

Blocchi: Ti aspetti che siamo all'inizio di un lungo mercato ribassista?

Matuszewsky: Non so abbastanza su come funziona la macro, ma penso che alla fine di questo, quando il ciclo cambierà, le criptovalute saranno di nuovo il cavallo più veloce. È dove vorrai essere quando le cose miglioreranno e miglioreranno. Non è la fine delle azioni per la nostra vita, giusto? È solo una merda per un po' e poi andrà meglio. So che vorrai sicuramente essere in cripto quando lo farà.

Blocchi: Hai qualche consiglio per i trader di criptovalute su come avere successo nei mercati degli asset digitali?

Matuszewsky: Devi sopravvivere e devi restare. Le opportunità si presenteranno e avranno un senso in quel momento, ma la cosa più importante è che devi davvero passare dall'altra parte. Devi sopravvivere.

Questa intervista è stata ricostruita dal risultato di due interviste telefoniche, con risposte modificate per chiarezza e brevità.

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