Tether trionfa sulle altre stablecoin

Fino a qualche mese fa in molti sostenevano che tra le maggiori stablecoin ancorate al dollaro USA Tether (ovvero USDT) fosse quella più problematica.

Invece le ultime settimane hanno mostrato l'esatto contrario. In questo inizio 2023 praticamente tutte le altre principali stablecoin hanno avuto problemi tranne USDT.

I problemi delle stablecoin

Fino allo scorso anno, c'erano cinque principali stablecoin, tutte ancorate al dollaro USA: USDT, USDC, BUSD, DAI e UST.

Nel maggio 2022 UST è esplosa, perché non era collateralizzata in dollari o equivalente, ma era una stablecoin algoritmica collateralizzata in Luna. Con il crollo della Luna, anche la stablecoin UST e l'intero ecosistema terrestre sono crollati.

Ne rimanevano quattro, ma a febbraio anche il BUSD ha iniziato ad avere problemi.

BUSD, o Binance USD, è completamente garantito in dollari o equivalenti in dollari, ma le autorità statunitensi si sono intromesse e hanno messo sotto inchiesta il suo emittente. Va detto che Binance USD non è emesso da Binance, ma da Paxos, che lo è stato forzato per interrompere l'emissione di nuovi token BUSD.

E così, in assenza di nuove emissioni, dal 13 febbraio la capitalizzazione di mercato di BUSD si è dimezzata da 16 miliardi di dollari a 8 miliardi di dollari. Poiché continuano i rimborsi di BUSD, con relativi token burn, mentre non vengono emessi nuovi token, è estremamente probabile che questa contrazione continui.

A quel punto rimanevano tre principali stablecoin: USDT, USDC e DAI.

Durante il fine settimana, tuttavia, il fallimento della Silicon Valley Bank, dove l'emittente di USD Coin (Circle) deteneva alcune delle sue riserve, ha fatto precipitare il valore dell'USDC a $ 0.84, anche se da allora ha recuperato parte del suo ancoraggio al dollaro a $ 0.99.

Una dinamica simile si è verificata in DAI, il cui andamento del valore di mercato ha seguito quello di USDC.

Il trionfo di Tether (USDT)

Quindi solo alla fine USDT non ha avuto problemi, tra le maggiori stablecoin.

Al contrario, in questi primi mesi del 2023 la sua capitalizzazione di mercato è salita da 66 miliardi di dollari al picco annuale di ieri di 74 miliardi di dollari. Ora è leggermente sceso a 72.4 miliardi, a causa di USDCParziale recupero.

Inoltre non ha mai perso di fatto l'ancoraggio al dollaro, se non per brevissimi istanti, e con deviazioni minime verificatesi solo su poche borse a bassa liquidità.

Va però ricordato che lo scorso anno, prima dell'implosione dell'UST, si attestava a 83.2 miliardi, quindi non ha ancora recuperato quanto perso da allora in termini di capitalizzazione di mercato.

Tuttavia, data la contrazione dei mercati delle criptovalute negli ultimi dodici mesi, più che il valore assoluto della sua capitalizzazione di mercato vale la pena analizzare l'andamento della sua posizione dominante all'interno del mercato stablecoin.

Il picco

Infatti, a maggio 2020, quando ha raggiunto il suo picco di capitalizzazione di mercato, aveva una posizione dominante di poco inferiore al 52%.

Con la quasi completa scomparsa di UST, la sua posizione dominante avrebbe potuto aumentare, ma una forte perdita di capitalizzazione dovuta ai timori sulla sua resilienza ha fatto precipitare la posizione dominante al 44% nei due mesi successivi.

A partire da settembre, tuttavia, il predominio di Tether è risalito al 48% in ottobre, anche se con il crollo di FTX a novembre è tornato al 46 per cento.

È esploso dalla fine di gennaio 2023, quando è tornato prima al 50 per cento, per poi superare il 52 per cento poco dopo la metà di febbraio.

In altre parole, pur avendo una capitalizzazione di mercato inferiore a quella di inizio maggio 2022, la sua dominance è maggiore, a causa della contrazione che si è verificata negli ultimi dodici mesi nel mercati crittografici, e in particolare nel mercato delle stablecoin.

In questo momento quasi il 56 percento della capitalizzazione di mercato interna di tutte le stablecoin è USDT.

Rispetto ad altre stablecoin, Tether ha il sopravvento

Negli ultimi trenta giorni BUSD ha dimezzato la sua capitalizzazione di mercato. USDC è passato da 41.3 a 40.2, DAI da 5 a 6.1 e Tether da 68.4 a 72.4.

In altre parole, mentre nel complesso la capitalizzazione di mercato delle stablecoin si è ridotta, quella dell'USDT è invece aumentata notevolmente. Principalmente a causa dello spostamento di fondi da altre stablecoin.

Va inoltre aggiunto che TUSD (True USD) viene aggiunto a questo elenco. In parte perché Binance sembra averlo scelto come alternativa a BUSD.

Negli ultimi trenta giorni, infatti, la sua capitalizzazione di borsa è passata da meno di un miliardo a più di due, più che raddoppiando.

In altre parole, a inizio anno c'erano solo quattro stablecoin con più di 1 miliardo di dollari di capitalizzazione, mentre ora sono tornate a cinque, grazie a TUSD, anche se BUSD prima o poi potrebbe uscire da questa lista.

Non c'è il minimo dubbio, però, che in questo mercato delle stablecoin di inizio 2023 sia stato caratterizzato da un vero e proprio trionfo di Tether su tutti gli altri.

CBDCs

Molti sostengono che le stablecoin potrebbero risentire notevolmente della concorrenza di valute digitali della banca centrale (CBDC) quando questi vengono immessi sul mercato.

In effetti, almeno in teoria, le CBDC potrebbero competere con le stablecoin, soprattutto perché emesse direttamente dalle banche centrali.

Ma ci sono un paio di osservazioni da fare su questo che potrebbero smentire queste ipotesi.

La prima, molto banale, è che alcune CBDC sono già in circolazione, perché alcune banche centrali, come quella cinese, le stanno già testando sul campo. Fatto sta che i risultati non sembrano particolarmente interessanti.

Cioè, i CBDC funzionano, ma non piacciono molto. Ad esempio, in Nigeria c'è una sorta di rivolta contro la sostituzione del contante con e-Naira.

Il motivo principale alla base di questo apparente fallimento è protagonista anche della seconda osservazione che rende difficile immaginare che le CBDC possano sostituire le stablecoin.

In effetti, le stablecoin che girano su blockchain anonime o pseudoanonime come Ethereum's, sono anche spesso preferiti proprio per la possibilità di usarli senza dover fare KYC, o riconoscimento dell'identità.

CBDC e Stablecoin: Differenze

Le CBDC inoltre non solo non sono affatto anonime, ma permettono infatti alla banca centrale di conoscere tutti i movimenti di denaro di tutte le persone che le utilizzano.

In altre parole, le CBDC non sono, e non possono essere, un'alternativa alle banconote, ma solo un'alternativa alla moneta digitale già in uso. Invece le stablecoin si rivelano sotto questo aspetto una vera e propria alternativa alla cartamoneta. Possono essere spostati senza che le identità del mittente e del destinatario siano note alle banche centrali.

Inoltre, le stablecoin possono essere incensurabili, ovvero potrebbe essere impossibile per qualsiasi autorità decidere di vietare, limitare o bloccare le transazioni. Le CBDC, invece, non possono avere una tale caratteristica.

Quindi il mercato delle stablecoin è destinato a continuare, e al suo interno Tether sembra destinato a dominare.