(Bloomberg) – Negli angoli più ottimisti di Wall Street, i promettenti dati sull'inflazione della scorsa settimana suggeriscono che la Federal Reserve potrebbe compiere un atterraggio morbido, dopotutto.
I più letti da Bloomberg
Eppure nessuna convinzione del genere prevale tra i grandi gestori di denaro, che scommettono che una recessione economica piena di pressioni sui prezzi ancora calde definirà il trading il prossimo anno.
Con una sezione attentamente osservata della curva dei rendimenti del Tesoro che invia nuovi segnali di recessione, la stagflazione è il punto di vista consensuale tra un enorme 92% degli intervistati nell'ultimo sondaggio tra i gestori di fondi di Bank of America Corp..
Allo stesso tempo, Citigroup Inc. sta dipingendo uno scenario di "Powell Push" in cui la Fed sarà costretta a salire anche se la crescita crolla, mentre BlackRock Inc. non vede prospettive di un atterraggio morbido né negli Stati Uniti né in Europa.
La posizione ribassista arriva anche se i recenti dati sull'occupazione, nonché sui prezzi al consumo e alla produzione, combinati con utili societari decenti, suggeriscono che la banca centrale statunitense potrebbe effettivamente riuscire nella sua missione di alto livello di aumentare i costi di prestito senza far crollare il ciclo economico.
Tuttavia, per ora, la classe degli investitori professionali dovrà vedere prove più conclusive di un cambiamento positivo nella traiettoria economica prima di cambiare materialmente il proprio posizionamento difensivo nel mondo malconcio di azioni e obbligazioni.
"Le banche centrali irrigidiranno eccessivamente e spingeranno le economie in una recessione moderata, ma smetteranno di aumentare - prima che abbiano fatto abbastanza per ridurre l'inflazione fino all'obiettivo - man mano che il danno derivante dagli aumenti dei tassi diventa più chiaro", ha affermato Wei Li, capo stratega globale degli investimenti presso BlackRock.
Li vede un rallentamento della crescita negli Stati Uniti, il declassamento degli utili e l'aumento delle pressioni sui prezzi, che giustificano la sottoponderazione dell'azienda in azioni e obbligazioni dei mercati sviluppati, sebbene sia pronta a reinvestire un po' di liquidità nel credito societario. La sua posizione è sostenuta dagli investitori di Bank of America, che vedono in modo schiacciante la stagflazione all'orizzonte. L'ultimo sondaggio dell'azienda mostra che sono storicamente sottopesati in azioni - con il posizionamento delle azioni tecnologiche al minimo dal 2006 - e in sovrappeso in contanti.
Il pessimismo contrasta con un attacco di esuberanza innescato dal rapporto sull'inflazione statunitense della scorsa settimana, che suggerisce che le pressioni sui prezzi potrebbero raggiungere il picco. Ciò sta intensificando il dibattito sul fatto che la Fed abbia spazio per moderare il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse.
Quest'ultimo è stato licenziato sommariamente da una parata di funzionari monetari questa settimana. Tra i più aggressivi, il presidente della Fed di St. Louis James Bullard ha affermato che i responsabili politici dovrebbero aumentare i tassi di interesse almeno al 5%-5.25% per frenare l'inflazione. Ciò è avvenuto dopo che il presidente della Fed di San Francisco Mary Daly ha affermato che una pausa nel ciclo di rialzo era "fuori dal tavolo", mentre il presidente della Fed di Kansas City Esther George ha avvertito che la Fed potrebbe trovare sempre più difficile domare l'inflazione senza causare una recessione.
Per saperne di più: Bullard dà il tono ai funzionari della Fed che segnalano che gli aumenti continueranno
Mentre i rialzi dei tassi stimolano i mercati ribassisti di azioni e obbligazioni, la Fed è passata dall'essere un amico nei tempi rialzisti a un nuovo nemico. E nessuna svolta politica accomodante sembra probabile a breve. Citi, per esempio, sta propagandando l'idea della "Powell Push", con la banca centrale guidata da Jerome Powell costretta ad aumenti dei tassi che fiaccano la crescita a causa dell'inflazione ancora infuriata.
"Classifichiamo l'ambiente come stagflazionario", secondo lo stratega di Citi Alex Saunders. Raccomanda di vendere azioni e credito statunitensi e di acquistare materie prime e obbligazioni in uno scenario Powell Push.
Anche Invesco procede con cautela, inclinando l'esposizione alle azioni difensive con scommesse sovraponderate sui titoli del Tesoro e sul credito investment grade statunitense.
"Un segnale per diventare più 'risk-on' sarebbe segnali che la Fed si sta avvicinando a 'mettere in pausa' gli aumenti dei tassi", ha detto Kristina Hooper, chief global market strategist di Invesco.
Persino Andrew Sheets di Morgan Stanley, che sostiene una visione minoritaria secondo cui l'inflazione di fondo scenderà al 2.9% entro la fine del 2023, non è ancora pronto a correre tutti i rischi, data la prospettiva di un rallentamento economico. Tuttavia, cita la metà degli anni '90 come motivo di ottimismo. Allora, un'era segnata da un'inflazione elevata con tassi di interesse in rialzo, le azioni e i titoli del Tesoro alla fine sono riusciti a ottenere grandi guadagni.
“Gli orsi dicono che gli atterraggi morbidi sono rari. Ma accadono ", ha scritto Sheets nella sua prospettiva per il prossimo anno.
I più letti da Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html