Cosa sostiene il cavo? 58% di titoli del Tesoro USA e un pasticcio di altre cose

Nel suo ultimo rapporto di assicurazione trimestrale, Tether indica che le riserve della principale stablecoin hanno visto una riduzione delle partecipazioni non divulgate in commercial paper a favore dei Treasury statunitensi.

Il rapporto, in effetti uno screenshot del sostegno di USDT al 20 settembre 2022, afferma che le attività consolidate totali di Tether superano le sue passività e che le sue riserve rimangono liquide. All'epoca c'erano circa $ 60 miliardi in USDT che facevano circolare l'ecosistema crittografico.

"Con [carta commerciale] quasi zero, più buoni del tesoro statunitensi che mai e investimenti altamente liquidi, Tether è la stablecoin più utilizzata sul mercato", ha affermato Paolo Ardoino, CTO di Tether.

USDT è stato supportato fino al 50% da commercial paper - debito aziendale a breve termine - nel maggio dello scorso anno, il primo mese in cui è stato richiesto di pubblicare gli attestati dopo l'accordo con il New York Attorney General (NYAG). I Treasury statunitensi costituivano solo un tocco di oltre il 2% del sostegno dell'USDT in quel momento.

L'ufficio del NYAG aveva trovato, tra le altre cose, che Tether non aveva sempre sostenuto USDT 1-to-1 con attività equivalenti come aveva affermato da tempo. Le sue partecipazioni in commercial paper erano controverse e da allora Tether si è mossa per sbarazzarsi del tutto di quelle attività per rafforzare la fiducia (la società di hedge fund Fir Tree ha aperto un corto su USDT all'inizio di quest'anno).

L'attestazione di Tether dell'ultimo trimestre ha mostrato che i Treasury statunitensi costituivano il 43% del suo sostegno, mentre la carta commerciale ha contribuito per quasi il 13%.

La società di contabilità con sede in Belgio BDO ha recentemente fornito le attestazioni di Tether. L'ultimo arriva quando il peg del dollaro di USDT ha oscillato sulle principali borse durante la recente volatilità del mercato, un riflesso della liquidità dei cambi.

Giovedì mattina, USDT brevemente sceso al di sotto di 94 centesimi su Kraken, innescando preoccupazioni per il collasso, ma Ryan Rasmussen, analista di ricerca DeFi presso Bitwise, ha affermato che il calo dei prezzi non è stato insolito.

"La liquidità nell'ecosistema crittografico è estremamente frammentata e le stabelcoin più grandi tendono a deviare leggermente dal peg durante i periodi di elevata volatilità", ha affermato Rasmussen, aggiungendo che FTX e la società di trading sorella Alameda Research erano le principali USDT market maker ma la loro scomparsa non dovrebbe avere un impatto diretto sul prezzo di tether.

"Il depegging temporaneo - e molto leggero - di USDT può anche essere una funzione dei cambiamenti nella domanda e nell'offerta nel pool 3CRV di Curve per USDT/USDC/DAI, ma storicamente quelli si sono normalizzati". 

I Treasury sono buoni, ma i mercati sono felici solo se Tether riscatta USDT in contanti

Paolo Ardoino, chief technology officer di Tether tweeted giovedì che l'azienda aveva riscattato $ 700 milioni in USDT in contanti in un periodo di 24 ore.

La capacità di Tether di elaborare i rimborsi in contanti è considerata il suo termometro principale, con gli scambi di criptovalute che fungono da mercati economici con meccanismi di prezzo a volte inaffidabili.

Tuttavia, Rasmussen ha affermato che è possibile che gli investitori scelgano di passare da USDT a DAI e USDC, "che hanno entrambi riserve più trasparenti e verificabili". Legare dominanza, che misura quanto del mercato degli asset digitali è USDT, è comunque ai massimi storici.

"Sebbene Tether riporti le loro riserve, non è in diretta, è raro ed è in un modo 'fidati di noi, abbiamo verificato'", ha detto. "Questo è lo stesso approccio che abbiamo dovuto adottare con FTX e sappiamo come sta andando per gli investitori".

Infatti, mentre quasi il 60% del sostegno di USDT è in buoni del tesoro statunitensi, che sono considerati asset solidi come la roccia, rimangono $ 6.1 miliardi di prestiti garantiti con controparti sconosciute, che rappresentano il 9% del tesoro totale di Tether. L'attestazione di Tether promette che quei prestiti sono "attività liquide completamente garantite".

Ci sono anche $ 2.6 miliardi in "altri investimenti", che rappresentano quasi il 4% del sostegno di USDT, che non sono completamente dettagliati e potrebbero includere partecipazioni in criptovalute. Tether ha rifiutato di commentare.

Circle concorrente di Tether primario a partire da settembre Backed la propria fornitura di $ 47.5 miliardi di USDC con circa l'80% di Treasury statunitensi e il resto con depositi in contanti. L'offerta a marchio di Binance, BUSD, aveva $ 21.2 miliardi fornire il mese scorso, di cui il 96% erano US Treasury (Bolletti o accordi di riacquisto inverso), con il resto depositi in contanti.

Il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin ha parlato della questione all'inizio di questa settimana, tweeting: "Devo ammettere che in passato sono stato molto critico nei confronti di Tether e la loro trasparenza non è ancora quella che penso dovrebbe avere una moneta garantita da un asset".

"Ma", ha aggiunto Buterin, "soprattutto visto quello che è successo a così tanti altri hotshots di grandi soldi questo orso, hanno superato le mie aspettative".

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